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《私募股权投资基金基础知识》 2016 年教材知识要点精讲 第一章 股权投资基金概述 第一节 股权投资基金的概念 国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”,是指主要投 资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。 私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。 所谓“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 股权投资基金在投资者的资产配置中通常具有“高风险、高期望收益”的特点。 第二节 股权投资基金的起源和发展 股权投资基金起源于美国。 1946 年成立的美国研究与发展公司(ARD),被公认为全球第一家以公司形式运作的创业投资基金。 早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在。 1953 年，美国小企业管理局（SBA)成立，该机构直接向美国国会报告，专司促进小企业发展职责。美国以贷款和融资担保的形式鼓励成立小企业投资公司，通过小企业投资公司增加对小企业的股权投资。从此，美国的创业投资市场开始迅速发展。 1973 年美国创业投资协会（NVCA)成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。 20 世纪 50 年代至 70 年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。 20 世纪 70 年代以后，创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资，相应地，“创业投资”概念从狭义发展到广义。 1976 年 KKR 成立以后，开始出现了专业化运作的并购投资基金，即经典的狭义意义上的私人股权投资基金。 20 世纪 80 年代美国第四次并购浪潮中催生了黑石（1985 年）、凯雷（1987 年）和德太投资（1992 年）等著名并购基金管理机构的成立，极大地促进了并购投资基金的发展。 国际股权投资基金行业经过 70 多年的发展，成为仅次于银行贷款和 IPO 的重要融资手段。国际股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。 美国于 2010 年出台了《多德一弗兰克法案》，对原有的法律体系作出了进一步修订与补充，提升了股权投资基金监管的审慎性。 在监管方面。2008 年国际金融危机之后，西方主要国家普遍加强了对股权 投资基金行业的监管。 2、 在基金及投资管理人注册方面。新法严格了投资管理人的注册制度，收紧了股权投资基金注册的豁免条件，要求一定规模以上的并购基金在联邦或州注册， 创业投资基金可以有条件豁免注册。 3、 在信息披露方面。新法不仅加强了对股权投资业务档案底稿的审查制度， 还通过修改认可投资者和合格买家的定义，提高了对股权投资基金的信息披露要求。 在欧洲，欧洲议会于 2010 年 9 月通过了《泛欧金融监管改革法案》，2011 年 6 月通过了《另类基金管理人指引》，从而建立了针对股权投资基金行业的新的监管体系。 新体系主要包括五个方面的内容：一是对股权投资基金实行统一监管；二是监管的重点是基金管理人而不是基金本身；三是抓大放小，重点监管大型基金的管理人；四是建立和强化信息披露机制；五是强化对杠杆的规制。 2013 年 4 月，鉴于创业投资基金通常不会导致风险外溢，为建立对创业投资基金的差异化监管安排，欧盟另行发布了《创业投资基金管理人指引》。 我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段： (―)探索与起步阶段（1985-2004 年） 此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行。 一是科技系统对创业投资基金的最早探索。 1985 年 3 月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》 1985 年 9 月，成立“中国新技术创业投资公司”。 1992 年，下发《国家中长期科学技术发展纲领》，明确要求开辟风险投资等 多种资金渠道，支持科技发展。 1995 年，发布《关于加速科学技术进步的决定》，首次提出在全国实施科教兴国战略。 1998 年 1 月，成立“国家创业投资机制研究小组”，研究推动创业投资发展的政策措施。 二是国家财经部门对产业投资基金的探索。 20 世纪 90 年代国内财经界将创业投资基金称为“产业投资基金”。 1993 年 8 月，成立淄博乡镇企业投资基金，并在上海证券交易所上市，这是我国第一只公司型创业投资基金。 1996 年 6 月，原国家计委开始系统研究发展“产业投资基金”的有关问题， 并推动有关制度建设。 1998 年，民建提交 “政协一号提案”《关于加快发展我国风险投资事业的提案》。该提案对于促进社会各界对创业投资的关注和重视，起到了积极作用。 (二)快速发展阶段（2005-2012 年） 2005 年 11 月，颁布《创