吴晓求第7章 公司价值分析.pptVIP

本章关键问题 ● SWOT分析 ● 经济区位分析 ● 价值链分析 ● 基本竞争战略 ● 资源 ● 核心能力 ● MM定理 ● 资本结构权衡理论 ● 融资顺序理论 ● 绝对估值法 ● 相对估值法 ● 加权资本成本 三、计算题 1. 张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自由现金流做出了以下预测，见下表。 某公司自由现金流预测表 张强还认为，从2018年开始，该公司的自由现金流将开始稳定增长，增长率为5%。通过进一步研究，张强又获得了以下数据： （1）该公司的目标资产负债率为33.33%。 （2）该公司的税后债务成本为6%。 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FCFF 100.00 110.00 119.90 129.49 138.56 146.87 FCFE 60.00 67.20 74.59 82.05 87.79 93.06 （3）该公司的β系数为1.3。 （4）市场预期收益率为10%。 （5）无风险收益率为4%。 试计算该公司2012年股权价值及公司价值分别是多少？ 2. 假设上题中的FCFE即为公司的净利润，且公司的股本为100，请结合DDM模型计算该公司的理论股价。同时，假设市场是有效的，在不考虑交易成本的情况下，该公司2012年交易价格的市盈率（动态）为多少？如果该公司市净率为5倍，那么该公司的BVPS又是多少？ 第一节 公司基本分析 （一）公司基本情况分析 1.　公司概况及产业竞争地位分析 （1）公司的基本概况 对公司进行分析时,首先要弄清楚公司所处的产业、公司的主要经营业务。 其次,要分析公司的产品和服务,公司产品的生命周期;消费者如何使用其产品和服务;客户及其类型;生产要素的供给状况;生产的组织、技术水平;公司的组织结构;营销和销售策略等。 （2）竞争对手分析 竞争对手的目标和战略,主要分析竞争对手的增长目标、产品结构、主要市场分布、市场地位和组织结构 （3）公司在产业中的竞争地位分析 对公司在产业中的竞争地位分析,可以采用SWOT这一分析工具来进行。SWOT分析主要是通过列举公司相对于竞争对手的优势和劣势、公司外部环境给企业竞争带来的影响因素来分析公司在产业中的竞争地位。 优势 劣势 机会 威胁 优势(S)是公司的内部因素,是指在竞争中相对优势的方面,具体包括:有利的竞争态势;充足的资金来源;良好的企业形象;技术力量;规模经济;产品质量;市场份额;成本优势;广告攻势等。 劣势(W)也是公司的内部因素,是指在竞争中相对弱势的方面,具体包括:设备老化;管理混乱;缺少关键技术;研究开发落后;资金短缺;经营不善;产品积压;竞争力差等。 机会(O)是公司的外部因素,具体包括:新产品;新市场;新需求;市场壁垒解除;竞争对手失误等。 威胁(T)也是公司的外部因素,具体包括:新的竞争对手;替代产品增多;市场紧缩;行业政策变化;经济衰退;客户偏好改变;突发事件等。 2.公司经济区位分析 经济区位是指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围。上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关。进行区位分析时应该注意以下几个方面。 ●区位自然条件及基础条件 ●区位内政府相关政策 ●区位内的经济特色 3.公司价值链分析 将企业创造价值的过程分解为一系列互不相同但又互相关联的价值增值活动,这些活动构成了企业的价值链。 企业内的基本活动有五种类型,每一种类型又可依据产业特点和企业战略划分为若干显著不同的活动: ●内部后勤 ●生产作业 ●外部后勤 ●市场销售 ●服务 利用价值链可以分析企业所进行的一系列生产经营活动及其如何相互作用,寻找企业在价值链上某个特定价值环节上的竞争优势,并长期保持这种特定的优势。 （二）公司战略定位分析 在现代经济社会中,由于资本在产业之间流动速度的加快和信息传播成本降低,致使每一个产业中的企业都面临着日趋激烈的竞争。对于任何一个企业而言,制定正确的竞争战略是确保其在行业中生存并得以发展的基础。 ● 成本领先战略是指通过有效途径,使企业的总体成本低于竞争对手的成本,以获得同行业平均水平以上的利润。 ●异化战略,是指为使企业产品、服务和形