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中外融资体系比较研究 Comparative study on Chinese and foreign financing system 摘要 融资体系是一个国家或一个经济体金融体系的重要组成部分，对经济增长、推动资 源的优化配置发挥着重要作用。本文首先介绍了以德日为代表的银行主导型融资体系和 以英美为代表的市场主导型的融资体系，并从公司治理，企业融资，风险分担，信息处理 和资源配置四个方面对两种融资体系进行了差异比较。然后着重从证券市场、银行部门 、影子银行及银行表外业务三个方面，通过丰富的数据和图表详细剖析了中国融资体系 的发展状况。 最后在分析中外融资体系现状及特点的基础上，对中外融资体系进行了比较，以期构建 符合我国特点的融资体系。 关键词：融资体系，银行主导，市场主导，比较 Abstract Financing system is an important component of financial system in a country or an economy. It plays a vital role in economic growth and the optimal allocation of material resources. First, this article introduces bank-based financing system represented by Germany and Japan and market- based financing system represented by Britain and America. And we compare the differences between the two financing systems on corporate governance, corporate finance, risk sharing, information processing and allocation of material resources. Then this article dissects the development of Chinese financing system by lots of data and graphs, focusing on stock market, banking sector, banking system and bank off-balance sheet activities. Finally, based on analyzing current situation and characteristics of financing system both in and abroad, this article compares the two to construct a financing system, which is in accord with the characteristics of China. Key Words: financing system, bank-based, market-based, compare 一、融资体系 融资体系是一个国家或一个经济体金融体系重要组成部分，是金 融体系为家庭、企业和政府部门提供融资功能的构成系统，包括提 融资的机构体系、市场体系。融资体系制约着企业、家庭和政府部门 的融资规模、融资结构与融资方式。 对融资体系的系统性研究可以追溯到戈德史密斯的金融发展理论 ，此后银行主导型融资体系（以间接融资为主的融资体系）和市场主 导型融资体系（以直接融资为主的融资体系）成为最具影响力融资体 系划分。 （一）银行主导型融资体系 德日在传统上是银行主导型融资体系的典型代表。德日实行主办 银行制度（或往来银行制度）为导向的公司治理结构，主办银行既是 企业的主要持股人，又是主要贷款人或贷款银行的组织者，企业经营 受到银行的监督。 德国实行混业经营制度，银行可受理金融行业几乎所有的业务， 包括吸收存款和发放贷款、进行各类金融工具的交易、承销证券和股 票经纪业务、投资管理