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流动性紧缩力度加大，中短期收益率上升 2007年1月份债券市场月度分析报告 贾英姿 一、宏观经济分析 2006年，人民银行执行稳健的货币政策，采取综合措施大力回收银行体系流动性，发挥利率杠杆调控作用，完善人民币汇率形成机制，着力引导信贷结构调整和优化，大力推动金融市场创新和发展，有力地促进了经济的平稳较快增长。 （一）固定资产投资增幅年度最低 2006年12月份，全国城镇固定资产投资14159.9亿元，同比增长24.5%，整体增幅加速回落，至此，连续两年增长的固定资产投资最终在2006年末回到2005年初的增幅水平。从月度投资额看，2005年、2006年的固定资产投资的相似点表现为，在半年末（6月）和年末（12月）产生两个高峰，特别是年末12月的投资额大大超出之前各月水平。 图 SEQ 图 \* ARABIC 1 固定资产投资月度投资额和同比增长率 数据来源：国家统计局 11月份，“国房景气指数”为103.92，比10月份上升0.52点，比去年同月上升3.23点。从具体数据结构看，房地产投资表现出3个特点：（1）经济适用房投资速度加快。（2）资金来源方面，国内贷款与利用外资此增彼减，利用外资增速加快。（3）住宅面积增速趋缓，而办公和商业用房增速略升。 图 SEQ 图 \* ARABIC 2 全国房地产开发景气指数趋势图 数据来源：国家