2012年9月利率市场分析及展望.PDFVIP

利率市场报告 2012-10-2 颜 岩 021 2012 年9 月利率市场分析及展望 yanyan@ 9 月主要经济数据预测  由于QE3 的存在，9 月份的银行间市场犹如坐在过山车上。从 8 月实际值 9 月预测值 月初的收益率缓慢上行，到月中的疯狂上涨，再到月末的快速 二季度GDP --% 7.5% 下降，机构对QE 的想象力无比丰富。不过QE3 的后续影响目 CPI 同比 2.0% 1.7% PPI 同比 -3.5% -3.8% 前看来弱于前两次，大宗商品并未出现大幅上涨。未来市场关 工业增加值 8.9% 9.0% 注的焦点在国内经济运行上，这是影响市场波动的根本因素。 固定资产投资 20.20% 20.8% 10 月份资金面相比9 月份乐观，总体来看收益率将呈现震荡或 新增贷款 7039 亿 8000 亿 略有下降的走势。。 M2 同比 13.50% 15.5%  综合食品和非食品情况分析，我们预计 9 月份 CPI 同比在 1.7%，这一比率低于7 月份的1.8%。预计8 月份PPI 环比约 为-0.3% ，较上月的-0.5%明显收窄，同比在-3.8%，PPI 能继 年内公开市场到期情况 续下行主要受益于翘尾因素，而QE 的长期影响还需要观察， 现金流发生日 净投放量 （亿） 2012 年 10 月 -6110 我们认为PPI 有进入上涨通道的趋势，未来会传递至CPI 非食 2012 年 11 月 1020 品部分，因此整个物价指数未来都面临上涨的压力。 2012 年 12 月 1180  预计3 季度GDP 在7.5%，较二季度略有下降。9 月份工业增 合计 -3910 速同比依旧低迷，大约在 9.0% ，经济运行依然保持弱势。考 虑到目前靠投资稳定经济增长的迫切性，我们预计9 月份固定 资产累计投资额同比增速将出现反弹，达到20.8%左右。投资 9 月份国债收益率变动 在拉动经济增速走出低谷的过程中的角色已经绝对重要。 期限 8-31 9-29 变动 （BP ）  房地产投资增速依然在下降通道中。房地产调控没有放松的迹 1y 2.68% 2.79% 11 象，商品房库存依然在高位，因此投资增速难有趋势性改变。 3y 2.98% 3.07% 9 而且去年9 月份的高基数原因，今年9 月房地产累计投资增速 5y 3.11% 3.17% 6 将降至14.6%至14.8%，接下来可能在15%左右波动。 7y 3.26% 3.38% 12 10y 3.39% 3.46% 7  预计 9 月新增贷款在 8000 亿左右，增长较上月有限。随着投 资项目的增加，贷款比例会逐步改善，房地产市场上半年以来 一直有变暖趋势，居民中长期