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论汇率制度的选择 On the Choice of Exchange Rate Regimes 单 位：北京大学中国经济研究中心 姓 名：汤 弦 学 号专 业：金融学 导 师：易 纲 教授 2001年5月 摘 要 为了克服传统的蒙代尔不可能三角对汇率制度选择问题的分析局限，本文提出了扩展三角这个可供检验的假说，从而使得对此问题的全面分析成为可能。基于此假说，我们先建立了一个由政府主导时的汇率制度选择模型。模型解的结果表明，决定汇率制度选择的主要参数与最优货币区标准是大致相符的，此时没有哪一种汇率制度对所有国家以及所有时期都适用。这表明不可能三角或者是其扩展形式的扩展三角都不能成为“汇率制度角点解假设”的理论基础。随着金融衍生工具的发展，汇率风险因素急剧缩小，而大规模投机攻击则成为可能。在此市场主导的新环境下，我们分析指出，由于中间汇率制度试图提供免费的汇率风险保险而导致的公众道德风险行为，以及中间汇率制度作为一种相机决策而非规则所产生的公众对此政府承诺的信任危机，而内生地招致了投机攻击，并且投机攻击在此中间制度下又会引发公众恐慌。我们通过建立一个具有微观基础的汇率动态模型，并对其进行模拟的结果表明，在中间汇率制度下，不同程度的金融改革与金融开放的匹配性和公众恐慌诱发了各种货币危机。所以中间汇率制度将随着时间的推移而消亡。在全球经济一体化的背景下，在建立起新的