关注以下方面的变化1、车流量的变化、收费政策变化.PDFVIP

前言 公司2012 年刚完成为期4 年的公路扩建，近2 年净利润、净利润率、经营现金流净额均有 好转，杠杆倍数也在逐渐降低。公司现金流充沛，基本面好，以现金流折现法估值，每股价 格为 1.86 元，如果公司接下来没有修路计划的话，可以在此价格以下买入，同时需要密切 关注以下方面的变化： 1、车流量的变化、收费政策变化 2、公司的投资情况 （修建扩建、多元发展-海峡财险、厦门国际银行银行） 3、接下来的现金流、利润变化 4 、省内路网建设，尤其是与公司运营路段走向一致的路网的建设 一、公司简介 基本情况 全称 福建发展高速公路股份有限公司 代码 600033，沪市 股权结 福建省人民政府国有资产监督管理委员会—100%—福建省高速公路有限责任公 构 司—36.16%—本公司 主要产 目前公司运营泉厦高速公路、福泉高速公路、罗宁高速公路，29.78%参股浦南高 品 速公路 收入来 高速公路收费 源 主要支 公路扩建、养护费用 出 竞争对 高速公路公司一般都在自己的地界开路收费，所以同行之间基本没有竞争关系， 手 但面临免费公路、铁路、水运、民航的竞争。 审计报 无保留意见 告 会计师 致同会计师事务所，原为天健正信会计师事务所有限公司，更换原因：会计师事 事务所 务所发生合并，合并后更名 企业现金流肖像 ( 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 平均 百 万 ) 经 745.8 893. 1173. 1309. 1292. 1289. 1671. 1643. 1826. 1828. 1367 营 6 65 22 14 3 45 33 05 38 76 .3 净 额 投 -99.0 -192. -665. -2950. -2453. -4680. -1811. -378. -498.4 -232.7 -139 资 5 09 64 39 21 35 01 52 7 1 6 净 额 筹 -682. -780. -198. 1364. 1446. 3069. 259.4 -871. -1612. -1520. 47.4 资 75 63 15 88 1 55 7 41 16 03 87 净 额 经营+ 投资- 筹资+ ，公司有大量的投资活动支出，自有资金不足，在不断筹资。此类公司 需关注其投资项目的前景与资金支持是否可以持续。前者，从经营活动现金流的增加量来看， 公司投资的项目是赚钱的，增加的现金流可以偿还筹资款并补偿部分资本支出；后者，公司 实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会，国有背景，筹资方面不成问题。 小熊定理检查： 小熊 当一家公司连续两年应收账款上升幅度超过营业收入上升幅度，说明这家公司没有 定理 赚多少钱。 1 ( 百 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 平均 万 元) 应 126. 169. 179. 150. 175. 174.4 220. 449. 642. 779. 306. 收 97 74 12 64 96 7 96 3 41 9 95 账 款 应 42.7 9.38 -28.4 25.3 -1.49 46.4 228. 193. 137. 72.5 收 7 8 2 9 34 11 49 5 账 款 上 升 幅 度 营 1265 1434 1777 2162 2006 1935 2312 2425 2625 2636 205 业