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3、预付年金现值的计算 P0=A*[(P/A,k,n-1)+1] [P/Ak,n-1)+1]的经济含义：称1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1. P0=A*(P/A,k,n) × （F/P,k,n） 3\折现率、期数和利率的推算 1.折现率的推算 若已知P或或F、A、n，求折现率i 例13】P=A×（P/A,I,N）,若已知P=20 000,A=4 000,n=9， 求I 则 （P/A，i,9）=20 000÷4 000=5 用内插法 3.名义利率与实际利率 名义利率：当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率。 实际利率：每年复利一次的利率称为实际利率。 【例14】某企业在年初用1 000万元投资于一个5年的项目，假设年利率8%，每季复利一次，则 每季利率=8%÷4=2% 复利次数=5×4=20 F=P×（F/P,I,n）=1 000×（F/P,2%,20） =1 000×1.4859=1485.9（万元） F=P×（F/P,I,n） 1000 （F/P,I, 5） =1485.9(万元) 用插值法 得x=8.24% 实际利率与名义利率之间的关系是： I= -1 上例 i=(1+8%/4)^4-1=8.24% 五、证券投资组合 证券的投资组合是投资者在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向多种证券。 （一）证券投资组合的风险 1．非系统性风险 非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险。包括行业风险、企业经营风险、企业违约风险等，是由单一因素造成的，只影响某一证券收益的风险。 把股票B和A叫作完全负相关。这里相关系数r＝－1.0。 与完全负相关相反的是完全正相关（r＝1.0）， 一般来说，随机取两种股票相关系数为十0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，r将位于十0.5----＋0.7之间。 而当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉。 2．系统性风险。 系统性风险又称不可分散风险或市场风险。指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉 作为整体的证券市场的β系数为1。 单个证券的β系数可以由有关的投资服务机构提供，投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。 (1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。 （2）可分散风险可通过证券组合来消减，可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。 （3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过β系数来测量的，一些标准的β值如下： β＝0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半； β＝1.0，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险； β＝2.0，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。 （二）证券投资组合的风险收益 证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。可用下列公式计算： R＝β·（K－Rf） 例1:华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％、30％和10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％，试确定这种证券组合的风险收益率。 1．确定证券组合的β系数 β ＝60％× 2．0＋30％×1．0 ＋ 10％× 0．5 ＝1．55 2．计算该证券组合的风险收益率 R＝β·（K－R）＝1．55×（14％－10％） ＝6．2％ 例2 在上例中，华强公司为降低风险，售出部分甲股票，买进部分丙股票，使甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占的比重变为10％、30％和60％，试计算此时的风险收益率。 此时，证券组合的β值为： β ＝10％× 2.0 ＋ 30％×1.0 ＋ 60％× 0.5 ＝0.80 那么，此时的证券组合的风险收益率应为： R＝β·（K－R） ＝0.80×（14％－10％） ＝3.2％ 从以上计算可以看出，调整各种证券在证