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第七章 资本结构与融资决策 第一节 杠杆原理 一、经营风险与经营杠杆 （一）经营风险 未来息税前利润的不确定性。 （二）经营杠杆 1.经营杠杆的含义 由于固定成本的存在导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，被称为经营杠杆。 2.经营杠杆的计量 3.经营杠杆与经营风险的关系 在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，如果固定成本为零，则经营杠杆系数等于1。 二、财务杠杆与财务风险 （一）财务风险 企业在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降的风险。 （二）财务杠杆的概念 由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。 甲乙两公司的资本结构与普通股利润表 （三）财务杠杆的计量 （四）财务杠杆与财务风险 由于财务杠杆的作用，当EBIT下降时，税后利润下降的更快，从而给企业股权资本所有者造成财务风险。企业举债比重越大，财务杠杆越大，财务风险越大。 三、总风险与复合杠杆 （二）复合杠杆 由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 （三）复合杠杆的计量 例:假设一家公司现在要生产一种新产品,有两种技术可供选择,经过对市场调查和对两种技术的分析,公司得出了各种可能情况下两种技术带来的收益分布。 两种技术的销售收入、成本、收益分布 假设公司