第七章通陈货膨胀.ppt

;在2004年，按年利率计算的6月期美国财政部证券利率刚刚超过1%，而10年期财政部证券的年利率为5.4%，高品质的公司债券平均收益率几乎达7%。两年后，上述债券的利率有了相当大的变化。;;;名义利率是指公布或报出的金融资产的利率。 实际利率则是根据实际购买力衡量的贷款人或投资者的收益率。 通货膨胀溢价：在某一特定的金融工具投资期间，市场中贷款人和投资者的预期通货膨胀率。;例：贷款1000美元给一家公司，为期1年，预期通货膨胀率为10%，报出名义利率为12%，实际回报为2%,即20美元。若CPI为13%呢？ 一般而言，放款人设定的名义利率是在预期通货膨胀率的基础上，可贷资金能够给他们带来想要的实际回报率。;预期名义利率＝预期通货膨胀溢价+通货膨胀溢价+预期实际利率*通货膨胀溢价;哈罗德-凯恩斯效应:如果债券的名义回报率保持不变，当预期价格会更快上涨时，预期的实际利率会下降。 ;;名义利率＝真实利率+期望通货膨胀率+通货膨胀风险溢价;纳税投资者的预期税后实际回报率＝预期名义利率-预期名义利率*纳税人所得税等级税率-通货膨胀溢价;例：一位投资者的所得税等级税率为28%，其投资1年期应纳税证券的当前预期名义利率是12%，而下一年通货膨胀溢价即预期通货膨胀率为5%，则该投资者这一证券的预期税后实际回报率为？ 假设预期通货膨胀率从5%上升到6%，若投资者想得到相同的预期税后实际回报率，则预期