电力行业评级方法-ChinaChengxin.PDFVIP

2018 年4 月 电力行业评级方法 总结 中国诚信(亚太)信用评级有限公司(简称“中诚信亚太”)采用的本评级方法适用于全球的电力行业包括发 电、送电和配电企业。这些企业可以是电力控股或营运企业。本评级方法主要的目的是让发行人、投资 者及其他相关机构了解中诚信亚太在电力行业的评级中的主要因素，以及这些因素对被评级主体信用等 级的影响。中诚信亚太使用其评级标尺对该类企业进行评级。 本评级方法取代了中诚信亚太于2015 年4 月发表的《电力行业评级方法》，新版评级方法沿用了旧版 评级方法的核心思路，并作出了优化和改进，可以更好地反映对全球电力企业信用质量。本评级方法发 表后不会导致任何已有评级变化。 评级方法简介 本评级方法主要根据行业的特性以制定概括性的评级因素，主要分为定性和定量两大部分，但并非包括 所有评级考虑因素。因此，映射评级结果未必与每一企业的最终评级结果完全一致。 本评级方法包括三大评级因素和十二个评级指标，如下所示: 评级因素 评级指标 经营环境 规管环境的稳定性及可预见性 经济情况及行业环境 业务实力 经营规模及市场地位 经营效率 业务多元化 业务可持续性 财务能力 EBITDA 利润率 总资产收益率 资本化比率 RCF/资本开支 EBITDA 利息覆盖倍数 总债务/EBITDA 关键评级因素 本章节将对每一个关键因素及其所包含的指标进行详细说明，包括指标的评价原因、衡量方法以及如何 中国诚信（亚太）信用评级有限公司|评级方法 1 影响级别评定。 1. 经营环境 当衡量经营环境时，中诚信亚太考虑区域规管环境的稳定性及可预见性、经济环境和行业发展水平来评 价企业经营环境。电力行业基本属于垄断性行业，政府为顾及公众利益，对行业监管严格。监管机构在 制定电价时可能会考虑到最终使用者对电价的财务承担能力和意愿。因此，电价的制定不具完全市场化， 具有较强的政策和法规因素。同时，当地的经济及行业发展水平对电力企业的经营环境也有较大的影响。 (1) 规管环境的稳定性及可预见性 中诚信亚太相信，电力企业具有一定的垄断性，其规管环境的稳定性及可预见性对电力企业的经营状况 有很大影响。电力行业在多方面受到监管，包括电价的制定、能源使用结构和环境监控等。规管环境的 变化将对企业的发展稳定性带来重大的影响。若当地政府有长期良好的监管制度、清楚畀定风险及回报、 执行法规具有足够的透明度和完善的披露通道，企业在这指项指标上会获得较好的评级。相反，若当地 的法规环境变化不定或行业经历重大改革，不稳定的因素将为企业带来较大的营运风险。另外，我们亦 会考虑地区的法治环境包括对合约的保障权利和执法能力等。若企业在一个欠缺法律保障的地区或行业 上有较大的政治介入，该企业在这项指标上可能会获得较差的评级。 (2) 经济及行业发展水平 地区的电力需求增长主要与当地的经济增长能力和能源消费结构有关。较强的经济发展趋势、城市化程 度和人口密度等会对该区的电力需求有很大支持。另外，工业及高耗集中地区会有较强的电力增长，对 当地的电力生产的消耗会较强; 经济成熟地区的电力消费者更能承受高的电价，在电价制定时的阻力将 较少。同时地区的基础建设和行业发展水平也会对电力企业的经营环境带来影响。电力生产的过程中需 要其他公用事业和基础建设支持如供水、运输交通和电网建设等。电力企业若在一个发展成熟的地区运 营，将会在这项指标上