不确定风险项目投资决策.pptVIP

第五章 不确定风险项目的投资决策 资本预算中风险调整的三种基本方法 根据投资项目现金流量的不确定性程度调整资本预算中的贴现率 二是调整项目的预期净现金流量 三是对投资项目现金流量的风险进行分析 第一节 调整资本预算的贴现率 一、利用CAPM调整贴现率 对于经营风险与财务风险与本公司总风险一致的项目，使用本公司的β值； 对于与公司总体风险特征不一致的项目，寻找代表性公司以其β值或平均β来推算项目的β值 注意： CAPM确定的贴现率只适用于完全权益融资的项目，如果还有负债融资，则需要根据权益与负债融资的比例计算加权平均的预期收益率（贴现率）。 二、项目比较法 利用市场上正在运行的与待评价的项目相类似的项目的实际投资回报率作为所评价项目的贴现率。 三、风险等级调整法 1.确定影响项目收益的风险因素 风险因素评分 2.确定风险等级 第二节 调整资本预算的现金流量 基本思路 1.将各年的不确定现金流量按等价系数折算为确定性等价现金流. 2.用无风险利率对调整后的现金流量进行贴现并决策. 一、确定性等价现金流的含义 确定性等价现金流（certainty-equivalent cash flows)是调整投资收益现金流量方法中的一个重要概念。 二、确定性等价系数的含义 确定性等价现金流量与胡风险的期望现金流量的比值。 假设有两个项目，项目A和B。项目A的β值为1.1，预计未来3年中每年有1