华邦生命健康股份有限公司2016第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 华邦生命健康股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对华邦生命健康股份有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称“公司”）的评级反映了公司作为一家以 本期中期票据发行额度：7 亿元 医药制剂、农药和原料药制造为主业的综合性 本期中期票据期限：5 年 企业，在皮肤科和结核科等细分领域的临床用 偿还方式：单利按年计息，到期一次还本付息 发行目的：置换银行贷款 药市场有较强的品牌优势和较高的市场占有 率，研发实力较强；近年来，公司通过增发股 评级时间：2015 年 10 月 14 日 份和资产收购实现了资产规模快速增长。同 财务数据 时，联合资信也关注到农药行业竞争激烈、公 15 年 项目 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 司商誉资产占比高、期间费用占比高、债务规 资产总额(亿元) 59.22 76.48 135.68 165.05 模增长快等因素对公司信用基本面带来的负 所有者权益(亿元) 29.57 40.12 57.32 76.36 面影响。 长期债务(亿元) 0.22 1.24 30.26 31.06 未来，公司在医药业务方面将大力开拓皮 全部债务(亿元) 18.12 25.42 67.17 74.52 肤科药品 OTC 市场，并积极布局心脑血管科 营业收入(亿元) 38.77 44.64 48.67 33.23 药品等新的业务领域；在农化业务方面积极向 利润总额(亿元) 4.46 3.91 4.97 4.84 下游延伸，建设农药制剂生产项目，新业务有 EBITDA(亿元) 6.47 6.17 9.31 -- 经营性净现金流(亿元) 2.58 3.50 4.56 -3.99 望增大公司收入规模，同时农化业务产业链的 营业利润率(%) 25.05 25.81 30.05 30.85 延伸有利于增强其抗风险能力。 净资产收益率(%) 12.54 7.90 7.78 -- 公司经营活动现金流入量对本期中期票 资产负债率(%) 50.07 47.54 57.75 53.74 据保障能力良好。基于对公司主体长期信用等 全部债务资本化比率(%) 37.99 38.79 53.96 49.39 级以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联 流动比率(%) 99.61 104.96 118.57 129.85 合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风 全部债务/EBITDA(倍) 2.80 4.12 7.22 --