煤炭行业：煤炭市场短期以稳为主－年月份投资策略.docxVIP

煤炭行业研究报告 煤炭市场短期以稳为主 2013 年 2 月份煤炭行业投资策略 1. 1月份采掘板块在城镇化拉动下大幅反弹 研究员：陈文倩 执业证书编号：S0170511070001 1 月份截止 30 日采掘板块涨跌幅为 2.7%，沪深 300 涨跌幅为 5.36%，上证综指涨跌幅为 4.06%. 回顾 12 月份采掘板块走势，在中央经济会议召开后，城镇化成为推动煤炭市场需求回升是 关键亮点，大盘、采掘板块 12 月扭转前期低迷大幅反弹，一月延续反弹涨幅有所放缓。短 期煤炭需求受政策推动回升明显，中长期需要继续观察城镇化项目资金来源和投入进度，才 近期评级：中性 能判断对煤炭及其下游行业需求回升程度。 2. 2月份煤炭板块影响因素 美财政危机缓和，美欧日三大主要发达经济体央行均已宣布实施或即将实施“无限量”量化 未经授权刊载或者转发证券研究报告 宽松政策。货币宽松将继续支撑国际大宗商品价格上行。 的媒体，应承担相应的法律责任； 近期煤矿安全事故频发，山西贵州两省煤矿事故导致限产整顿，对焦煤无烟煤生产供应影响 研究报告只是投资决策的参考依据。 大，春节两会临近，煤炭产量受限，下游钢铁等企业采购热情高，对焦煤焦炭等煤种需求大， 煤价得到支撑。 采掘板块52周走势 3. 煤炭整体市场2月份有望延续企稳态势运行 动力煤市场：12 年进口煤量创新高达 2.9 亿吨，国内电煤市场承压弱行。13 年煤电联动对 当前电煤市场价格影响不大，1 月份发电数量增长明显，但在进口煤压力下，国内煤价小幅 回落，2 月份节日休假用电继续回落电煤市场压力较大。 焦煤市场：淡季钢材持续补库存，焦炭市场节前采购意愿强烈，焦煤焦炭市场量价继续回升。 城镇化对焦煤板块的影响贯穿全年。近期蒙古焦煤出口中国暂停，澳洲受洪涝影响多个煤矿 停产，刺激国际焦煤价格上行，国内焦煤焦炭市场 2 月份价格有望小幅回升。 无烟煤市场：1 月份国内最大无烟煤产区安检整顿停产，2 月份春节以及随后的两会都将影 响煤矿产量，节后春耕行情临近有望刺激当前冬储市场积极储备化肥，无烟煤市场平稳向好。 资料来源：wind 资讯 4. 投资建议及风险 近期相关报告 （1）投资建议：2 月份春节以及随后的两会召开，政府加大对煤矿安全生产要求，国内煤炭 整体投资机会更加难以把握-2012产量受限，下游采购较积极，支撑煤市企稳向好。动力煤受进口煤压力，走势较其他煤种偏 年年度煤炭投资策略 差。城镇化带来了一波以焦煤带领的快速反弹，2 月份煤炭市场板块亮点仍集中在焦煤板块。 2. 下半年煤 炭板块或 先抑后扬 我们强调经济增速仍是以稳为主，煤炭下游行业需求回升也是一个缓慢恢复的过程，我们维 --2012年中期煤炭投资策略 持行业“中性”评级。但考虑 2 月份焦煤无烟煤板块受限产因素影响较多，建议投资者可以 3. 基建拉动下短期煤炭需求回升 长 多多关注焦煤焦炭和无烟煤板块表现。如：冀中能源、永泰能源、潞安环能、兰花科创等。 期压力犹在-2013年煤炭投资策略 （2）风险关注：主要发达经济体量化宽松对大宗商品价格影响；美国财政危机缓解但并未 解决；基建城镇化等对煤炭短期刺激后，煤炭下游还要面临着长期复苏过程；行业自身面临 税收改革、事故安检等风险。 1. 2月份煤炭行业影响因素 1.1 1月采掘板块走势 1 月份截止 30 日采掘板块涨跌幅为 2.7%，沪深 300 涨跌幅为 5.36%，上证 综指涨跌幅为 4.06%.回顾 12 月份采掘板块走势，在中央经济会议召开后，城镇 化成为推动煤炭市场需求回升是关键亮点，大盘、采掘板块 12 月扭转前期低迷 大幅反弹，一月延续反弹涨幅有所放缓。短期煤炭需求受政策推动回升明显，中 长期需要继续观察城镇化项目资金来源和投入进度，才能判断对煤炭及其下游行 业需求回升程度。 表1：12年各月采掘板块涨跌幅与沪深300和上证综指比较 2013-1-30 采掘（%） 沪深 300（%） 上证综合指数（%） 2012 年 12 月 17.82 18.08 14.76 2013 年 1 月 2.7 5.36 4.06 资料来源：wind资讯，大通证券研究发展部 图1：1月份采掘板块与其他板块涨幅比较居后 2013-1-30 数据来源：wind，大通证券研究发展部 ‐ 1 ‐ 1.2 2 月份煤炭行业影响因素 1.21 12 年煤炭消费增幅明显回落 2012年，我国煤炭市场供需总体处于相对宽松局面。前4个月供需基本平衡；5月份到9月份，供大于求态势明显，库存较快上升，市场煤价大幅下降；10月份以来，煤炭需求有所回升，进口持续增加，价格低位徘徊。据有关方面数据，2012年，煤炭生产平稳增长，全国铁路煤炭发运22.6亿吨，同比下降0.5%；主要港口煤炭发运6.2亿吨，下降5.4