煤炭行业：煤炭市场有望保持企稳运行－年度月份投资策略.docxVIP

煤炭行业研究报告 煤炭市场有望保持企稳运行 2012 年度 11 月份煤炭行业投资策略 1. 10月份采掘板块走势 研究员：陈文倩 执业证书编号：S0170511070001 10 月份截止 10 月 29 日，采掘板块涨跌幅为-4.9%，沪深 300 涨跌幅为-2.5%，同期上证综 指涨跌幅为-1.31%.10 月份采掘板块低于沪深 300 和上证综指，处于大盘一级行业涨跌幅靠 后位置。 2. 11月份煤炭板块影响因素 近期评级：增持（维持） 美英经济 9 月份经济数据显示经济复苏概率较大，欧盟 ESM 稳定机制的推出或推动欧债问题 解决步伐。日本连续 2 个月实施量化宽松政策。国际经济复苏的反复曲折，整体经济增速缓 慢下探影响国际煤价持续低迷，底部徘徊，加重国内煤价企稳回升压力。 未经授权刊载或者转发证券研究报告 国内煤炭市场 11 月份走势有望延续十月态势，继续企稳并有小幅回升。11 月十八大会议召 的媒体，应承担相应的法律责任； 开小煤矿停产，煤炭供应短期受影响，冬季来临水电发力将下降火电回升，电煤市场十月份 研究报告只是投资决策的参考依据。 企稳回升态势有望得以延续，但回升力度受电厂库存充足，需求低迷影响，幅度有限。内需 基建项目推进对焦煤市场拉动明显。10 月钢材焦炭价格出现反弹，但后续反弹支撑力度不 煤炭板块52周走势 足价格开始震荡，焦煤部分品种价格出现企稳和回升，11 月份市场有望延续当前走势，短 期内煤炭有望保持企稳小幅回升态势运行，但长期来看经济增长和需求拉动是主导煤炭市场 回暖的主力。 3.煤炭市场11月份需求出现部分好转 动力煤市场：大秦线检修结束后电煤价格涨幅收窄，但十八大召开小煤矿停产，煤炭供应收 窄产地煤价开始出现回升，国际电煤市场低迷，加重国内市场压力。11 月份电煤市场有望 继续保持平稳态势运行。 焦煤市场：十一节后钢材市场反弹，焦炭价格回升，在内需基建项目拉动下，焦煤市场价格 资料来源：wind 资讯 连续回升，11 月份焦煤市场需求有望延续回升态势，但考虑经济以稳为主，焦煤需求回升 近期相关报告 价格涨幅不会太大。 1. 整体投资机会更加难以把握-2012 无烟煤市场：尿素价格回落但化肥企业仍有利润，化肥淡储有望在 11 月份展开，尿素价格 年年度煤炭投资策略 有望回升，无烟块煤市场在前期补跌回落后，10 月末价格已经出现了回升态势。 2. 下半年煤 炭板块或 先抑后扬 4. 投资建议及风险 --2012年中期煤炭投资策略 经济企稳概率较大煤炭结构性需（1）投资建议：继续维持行业“增持”评级，11 月十八大召开，小煤矿停产煤炭供应收窄， 求分歧仍在-2012年四季度煤炭投有助于支撑煤炭市场企稳运行。煤炭下游各行业需求也出现不同程度的好转和反弹，如果内 资策略 需基建拉动能够持续推进，需求的好转有望一直延续，支撑煤炭市场好转。投资者在 11 月 份仍可以继续关注煤炭板块可能出现的机会，在煤炭市场弱行条件下，各煤种的龙头企业享 有市场优势，业绩优于其他中小煤企。投资者可以继续关注电煤龙头企业：中国神华，中煤 能源，国投新集；焦煤企业：盘江股份，西山煤电；以及 11 月份化肥淡储展开后无烟煤企 业：兰花科创。 （2）风险关注：美英经济复苏低于预期，欧债危机出现新变化欧盟 ESM 机制运行风险；国 内经济仍未企稳，电力需求继续回落；基建项目推进速度放缓，使焦煤市场需求再度下滑。 1. 11月份煤炭行业影响因素 1.1 回顾10月份采掘板块走势 10 月份截止 10 月 29 日，采掘板块涨跌幅为-4.9%，沪深 300 涨跌幅为-2.5%，同期上证综指涨跌幅为-1.31%.采掘板块十月份涨跌幅低于沪深 300 与上证综指，处于大盘一级行业涨跌幅中底部位置。10 月份陆续公布的前三季与 9 月份经济数据显示四季度企稳概率较大。10 月节后归来内需基建项目进展对煤炭市场需求提升较明显，焦煤市场在钢材焦炭市场价格回升带动下企稳回升。 表1：10月份采掘板块涨跌幅与沪深300和上证综指比较 2012-10-29 2012 年 采掘（%） 沪深 300（%） 上证综合指数 （%） 1 月 8.65 5.05 4.24 2 月 7.67 6.8 5.93 3 月 -9.83 -6.8 -6.82 4 月 9.08 6.98 5.9 5 月 -1.1 0.22 -1 6 月 -15.08 -6.48 -6.19 7 月 -3.91 -5.23 -5.47 8 月 -5.39 -5.49 -2.67 9 月 6.04 1.89 4.00 10 月 1-29 日 -4.9 -2.5 -1.31 年初截至 10 月 29 日 -11.41 -4.68 -6.39 资料来源：wind资讯，大通证券研发中心 图1