第2章外汇、汇力量率与外汇市场.ppt

7、外汇期权交易的作用 （一）防险保值 （二）期权用于投机获利 一是购买期权 二是差价交易 三是跨权交易 第五节 互换交易 互换交易（Swap）又称掉期交易，是指交易双方按照预先约定的汇率、利率等条件，在一定期限内，相互交换一组资金，达到规避风险的目的。 两大类：货币互换（Currency Swap）和利率互换（Interest Rate Swap）。 一、互换交易的定义 货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。 二、货币互换的种类 1 固定利率货币互换,浮动利率货币互换 ,分期支付货币互换 2 即期对远期的互换交易 , 即期对即期的互换交易 , 远期对远期的互换交易 三、货币互换案例分析 货币互换是不同货币间的交换，货币互换交易一般有三个基本步骤： 第一步，本金的初期交换。这是指在互换交易初期，双方按协定的汇率交换两种不同货币的本金，以便将来计算应支付的利息再换回本金。初期交易一般以即期汇率为基础，也可按交易双方协定的远期汇率做基准。 第二步，利率的互换。指交易双方按协定的利率，以未偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付。 第三步，到期日本金的再次互换。即在合约到期日，交易双方通过互换，换回期初交换的本金。 货币互换第一步 货币互换第二步 货币互换第三步 例： A银行和B公司的借款成本 A银行 B公司 不同 固定利率 12% 13% 1% 浮动利率 LIBOR LIBOR＋0.25% 0.25% A银行节约 0.25%浮动 利率借款成本 中介人收取 0.25%安排费 B公司节约 0.25%固定 利率借款成本 向固定利率贷款人付息 向浮动利率贷款人付息 12% LIBOR－0.25% 12.5% LIBOR 12% LIBOR +0.25% A银行实际浮动利率借款成本 =LIBOR-0.25%+(12%-12%) =LIBOR-0.25% A银行实际浮动利率借款成本 =12.5%+(LIBOR+0.25%-LIBOR) =12.75% 传统借款成本 通过互换的借款成本 节约成本 A银行 LIBOR LIBOR-0.25% 0.25% B公司 13% 12.75% 0.25% 中间人收益0.25% 四、互换交易的作用 （一）调整商业银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡 （二）为赚取利润在外汇市场进行资金运用 （三）回避外贸结算业务所伴随的汇率风险 （四）进出口商可以利用互换交易进行套期保值 六、互换交易风险分析 （一）利率风险（Interest Rate Risk）和汇率风险（Exchange Rate Risk） （二）信用风险（Credit Risk） （三）市场风险（Market Risk） （四）交割风险（Delivery Risk） （五）国家风险（Sovereign Risk） * * * * * * * * * * * * * * * * * ▲若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示 的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表 示的汇率．．．．．．，Emn表示1单位M国 货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点 套汇，其套汇机会存在的条件为： ▲定理：如果三角（点）套汇不再有利可图， 那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。 例2： 在纽约外汇市场上，USD1＝FFR5.0000 在巴黎外汇市场上，GBP1＝FFR8.5400 在伦敦外汇市场上，GBP1＝USD1.7200 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗； 然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑； 再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。 结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后 则可收回1000×5.0000÷8.5400×1.7200=1007.0258万 美元，净获套汇利润70258美元。 （四）掉期交易（Swap Transaction） 1.定义：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap），其主要功能是保值。 2、特点：适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。 3、