财务管理 蒋红芸 康玲 第02.ppt

递延年金现值计算方法 案例分析 【例2-16】云海集团投资于两个项目A和B，投资额均为200万，在经济形势不同的情况下，这两个项目的投资报酬率分布如下表2-1所示： 表2-1 云海集团项目投资报酬率概率分布表 (2)计算期望值 （5）风险厌恶特性与必要报酬率 投资者都是风险的厌恶者，在进行投资时，都会回避风险，选择收益较高，风险较低的项目。这就是风险厌恶特性。 如果其他条件保持不变，证券的风险越高，投资者越厌恶，市场需求状况越差，其价格就越低，投资者要求的必要报酬率就越高。反之，证券的风险越低，其价格就越高，投资者要求的必要报酬率就越低。 计算证券组合的风险报酬率 【例2-19】云海公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的投资组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在投资组合中所占的比重分别为60%、30%、10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种投资组合的风险报酬率。 （4）风险和投资报酬之间的关系 ①资本资产定价模型（CAPM）： 模型认为：投资者对单项资产投资所要求的报酬率应等于市场对无风险投资所要求的报酬率加上该资产的风险溢价，其计算公式为： 根据资本资产定价模型计算投资报酬率 【例2-21】云海公司股票的系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为12%，那么，云海公司股票的报酬率是多少？ ②证券市场线 （Security Market Line，简称SML） ——就是资本资产定价模型用图形来表示。 To be continue…… Thank you 在线教务辅导网： 更多课程配套课件资源请访问在线教务辅导网 馋死 PPT研究院 POWERPOINT ACADEMY * * 1．不规则现金流量现值的计算 2.年金和不规则现金流量混合情况下的现值 年 现金流量 1 1000 2 1000 3 1000 4 1000 5 2000 6 2000 7 2000 8 2000 9 2000 10 3000 计算过程（折现率=9%） 3. 贴现率、期数的计算 基本方法：采用逆算法 插值法： 例：现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元？ 查询年金现值系数表 查询年金现值系数表后，得到: 0.292 8% 6.710 i 6.667 9% 6.418 x% -1% 0.043 故： 4.计息期短于一年的时间价值的计算 例：某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率10%。试计算： （1）每年计息一次，现在应存入多少钱？ （2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 计算举例 2.2 风险分析 2.2.1 风险与风险报酬的概念 1、风险：广义上是指能够影响目标实现的不确定性。 狭义上是一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务上是指无法达到预期报酬的可能性。 2、报酬：报酬是指从事某一种经济活动的所得。 通常用报酬率表示。 3、风险报酬的含义 风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外补偿。 风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。 风险与报酬同增。 1.单项资产的风险和报酬 风险具有不确定性，不易衡量，因此需要用概率的方法来衡量，方法如下： （1）确定报酬的概率分布 概率以表示，任何概率都要符合以下两条规则： ①0≤ Pi≤1； ② ＝ 1 2.2.2 风险的衡量 - 20 % 0 0.30 较差 20 % 20% 0.4 一般 60% 40% 0.3 繁荣 B项目 A项目 各方案报酬率（Ri） 发生概率 经济形势 该表描述了云海集团分别投资于A和B项目的各种可能发生的投资报酬率分布情况。 期望值又称为平均值，是根据某一事件的概率分布情况，以概率作为权数加权计算出来的平均值。期望值是衡量报酬的一个重要指标，又称预期报酬率，其计算公式如下： 思考：根据表2-1计算AB两个项目的期望值，并分析两个项目的报酬。 你手头有10万元闲钱，想进行投资。这时你的一个朋友告诉你，他和几个朋友正打算进行一项风险投资，如果你有意向也可以加入。如果你将10万元投资于这个项目，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。而你的另一个朋友则劝你投资基金。如果你用10万元购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。 请计算两个投资方案的期望报酬率。 请问你会如何选择？ 案例 （3）计算标准差 离差 方差 标准差 思考：沿用表2-1的资料，计算