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证券研究报告：行业研究
医药行业 医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期
行业投资评级：看好 ——医药行业2017 年度投资策略
2016 年12 月28 日 行业研究/深度研究
主要观点：
行业走势
医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期。回顾2016 年整个医
药行业的业绩表现，发现行业在经历连续几年增速下滑后，已慢慢
出现探底回升的态势，各子行业分化比较明显，总体来说非药领域
继续维持较高景气度，而药品领域受医药供给侧改革影响继续承
压。近两年医药领域迎来了一系列重磅政策，国内医药行业将得到
彻底的整顿规范，在“健康中国”战略的大背景下，医药行业未来
有望迎来长牛周期。
2017 年投资策略：
药品领域
创新药企业“强者恒强”。推荐逻辑：医改新政利好创新药企；新
版医保目录调整带动优势品种放量。重点推荐有较强研发实力，在
分析师 研品种丰富的创新药龙头恒瑞医药。
张 旭
执业证书编号： S0760511010001 中药配方颗粒迎风口。推荐逻辑：政策放开，市场需求将得到释放；
邮箱：zhangxu@ 替代中药饮片，市场空间巨大；不计入30%药占比，各省逐渐纳入
医保。关注华润三九、红日药业等具有先发优势和规模优势的企业。
研究助理 非药领域
王腾蛟
电话：0351-8686797 血液透析行业迎来黄金发展期。推荐逻辑：国内透析率相比国外还
邮箱：wangtengjiao@ 有很大提升空间；大病医保政策极大释放透析治疗需求；独立血液
透析中心政策逐步放开。重点推荐宝莱特，A 股血透唯一一家“产
研究助理 品+渠道+服务”全产业链平台型公司。
刘建宏
专科连锁成医疗服务最成熟商业模式。推荐逻辑：“量”“价”齐升，
电话：0351-8686724
医疗服务继续维持景气周期；专科连锁由于政策技术壁垒较低、差
邮箱：liujianhong@
异化服务以及标准化程度高，已成为社会资本投资医疗服务领域商
业模式最为清晰的板块。相关国内A 股上市公司有爱尔眼科（眼
科医院龙头），通策医疗（口腔医院龙头）。
药用玻璃更新换代带来行业变革。推荐逻辑：老龄化、经济增长推
地址：太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层
电话：0351-8686990 动医药行业发展；政策加码，改善药用玻璃供需；生物制剂迅猛发
山西证券股份有限公司 展；国际接轨需求上升，有利于提升技术开拓国外市场。关注国内
A 股上市公司医药玻璃龙头山东药玻，小市值，企业质地良好，具
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