金融市场效率习的衡量及中国金融市场发展的重点选择.docVIP

金融市场效率的衡量及中国金融市场发展的重点选择 随着金融在现代经济中地位的突出和重要性的增强，金融市场的效率高低成为整个经济发展的重要推动或制约因素。在西方理论界，对金融市场理论的研究已相当深入，但研究的重心主要集中在市场本身发展的技术性分析方面，都是假定在一个有效的金融市场（主要指资本市场），因此，“效率市场”是理论研究的假定前提而不是研究的对象。对金融市场效率的论述虽有散见，但大多是一些主观性很强的判断之类，系统研究的成果尚未多见。根据本人目前掌握的数据资料和研究条件，也很难得出令人满意的结果。尽管如此，本文还是试图通过理性思考来探寻衡量金融市场效率的基本思路，该问题的深入研究和数量验证将留待以后去进行。对金融市场效率的研究可以从两个角度去分析，一是金融市场自身的运作能力，二是金融市场运作对经济发展的作用能力。 一、金融市场的运作效率。 金融市场的运作是其对经济作用效率的基础。衡量市场运作效率的高低，可从下述5个方面来综合考察。 1、市场上金融商品价格对各类信息的反映灵敏程度。市场组织和设备的现代化程度、国际化程度和全球市场的一体化使市场效率呈现明显的提高趋势。在发达国家成熟的金融市场上，任何一个经济信号都会在市场商品价格上得到迅速反映。虽然金融市场的每一次动荡都对经济带来沉重的影响，但从市场效率角度来看，这种灵敏的反映程度却不能不看作是市场高效率的体