冰川网络三年打磨《远征》手游,今日把.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 冰川网络：三年打磨《远征》手游，今日把 2018 年06 月04 日 强烈推荐/首次 东 示君 冰川网络 深度报告 兴 ——冰川网络（300533）深度报告 证 报告摘要： 郑闵钢 券 010 zhengmgdxs@ 股 公司处于端游转手游关键发展阶段。截至 2018 年，公司成立已有十年， 执业证书编号: S1480510120012 份 期间公司专注端游研发，以三年磨一剑的精品定位成功研发《远征》《龙武》 研究助理 有 《不败传说》三款端游产品。2016 年公司开启手游项目，目前公司正处于 石伟晶 限 端转手关键发展阶段，首款手游《远征》于2018 年6 月7 日正式公测， 010 shi_wj@ 公 同时公司储备3 款端游以及2 款手游处于研发测试阶段。 交易数据 司 端游研运一体化能力向手游研运无缝转化。公司以自主运营模式为核心， 52 周股价区间（元） 41.19-80.81 证 运营旗下《远征》《龙武》和《不败传说》三款精品端游，并建立以数据为 总市值（亿元） 41.19 券 依托、以用户行为为导向的精细化运营体系。精细化运营体系将为公司首 流通市值（亿元） 14.77 研 款手游研运一体化保驾护航，既有利于提升产品成功率，又能增强公司盈 总股本/流通A 股（万股） 10000/3587 究 利能力，凸显公司竞争优势。 报 流通 B 股/H 股（万股） / 擅长研发国战品类游戏，IP 加持，看好 《远征》手游上线后表现。公司较 52 周日均换手率 2.34 告 为擅长研发国战品类游戏，《远征》《不败传说》等均是公司研发的国战品 52 周股价走势图 类优秀作品；《远征》IP 也是目前市场稀缺的 MMO 端游IP ，截至2017 年 底，端游《远征》注册账户超过 3300 万。同时公司花费约三年打磨 《远 冰川网络 沪深300 49.0% 征》手游，我们看好这款作品上线后表现。 投资建议：从投资角度，我们认为公司具备较强的精品游戏持续研发实力 以及看好首款手游上线表现，我们预计 2018-2020 年公司净利润分别为 -1.1% 1.68 亿元、2.05 亿元、2.49 亿元，对应PE 分别为25X、20X、17X。基