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资本资产定价理论 投资组合理论的主要贡献 1）提出了如何定量计算股票投资的收益和风险以及投资组合的收益和风险； 2）用模型揭示出,股票投资收益和风险成正比； 3）说明股票投资风险由系统风险和非系统风险两部分构成,通过适当的投资组合,可以避免非系统性风险； 4）提出有效投资组合的概念。有效投资组合具有如下要求：在相同的风险水平下,投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下,投资组合有最低的风险； 5）如果有以下三个变量的数据,即每个股票的收益、收益的标准差（风险）、每个股票之间的协方差,就可以决定投资组合的期望收益和期望风险,从而建立有效投资组合。 §2.4 资本资产定价理论 无风险资产 P92Risk-Free Asset / Riskless Asset 无风险资产的含义 P93 无风险资产的代表，在美国为国库券（T-bills），在中国则为银行活期（短期）存款，或者以国库券作为参照 引入无风险资产后的有效集 资本市场线（capital market line, CML） 资本市场线的推导 Continued 资产组合的收益： 资本市场线的方程：资本市场线（CML）可以用无风险利率、市场组合的预期收益率和标准差来描述： 1926－1999美国资本市场的风险价格与CML的方程 练习题 资本资产定价模型CAPM 市场组合 市场组合就是一个缩小了的市场盘子 CAPM的基本假