浦发银行2008年报点评.PDF

东海证券研究所 公司研究 浦发银行 2008 年报点评 浦发银行 （600000） 评级：增持 （维持 ） 跟踪报告 2009 年 4 月 10 日 星期五 李文 010816 投资要点 liwen@  2008 年，浦发银行拨备前利润增长 33.81%。其中，实现营业收入 345.61 亿元，增长 33.56%；营业支出增长 33.26%，与营业收入增速基本持平； 联系人：顾颖 0218638 扣除资产减值损失前利润增长 33.81%；在资产减值损失支出增长 7.03%的 dhresearch@ 基础上，利润总额增长 42.25%；由于所得税费用下降 47%,净利润增长 重要数据 127.61%，达到 125.16亿元；加权平均的 ROE 达到创纪录的 36.71%。 总股本 (亿股） 56.61 流通股本 (亿股) 50.12  2008 年底的不良贷款率较 2007 年有所下降，但 2008 年中期以后，不良 总市值 (亿元) 1247.20 贷款余额保持上升趋势。 流通市值 (亿元) 1104.18  2008 年底的拨备覆盖率略有提高，达到 192.49% （2007 年底：191.08% ）， 市场表现 但低于 2008 年其他各季度。 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 1 个月 18.89 4.58  净利差和净利息收益率开始下降。受连续调整基准利率和经济下滑的影 3 个月 56.35 25.11 响，净利差和净利息收益率开始下降。 6 个月 71.04 44.86  第四季度营业收入环比小幅负增长，受此影响，拨备前利润环比负增长加 个股相对沪深 300指数走势图 速。  高水平的ROE 几乎完全来源于权益乘数的贡献。2008 年度，浦发银行平均 ROE 达到 36.71% （2007 年度：20.10% ），在已发布2008 年年报的上市银行 中名列榜首。事实上，浦发银行的ROA 没有优势，只是由于比其他银行高 出一倍的权益乘数。才获得了良好的 ROE。  我们预测，2009年度浦发银行净利润约增长 4.08%，2010年增长约 25.17%。 按 2009 年 EPS2.30 元及每股净资产 9.20 元估计，目前浦发银行的 PE、PB