麦杰科技创业板PO失败启迪 .docVIP

麦杰科技创业板IPO失败启迪 　　在目前货币政策紧缩的情况下，创业板上市成为许多创新企业竞争的焦点。为能够在严酷的上市竞争中脱颖而出，创新企业需要培育自己各方面素质，而各地方政府为促进本地经济发展，也会为本地拟上市企业制定相应的培育政策。然而，创业板上市不仅需要符合相关规定的要求，也需要通过创业板发审委的审核，因此本文结合麦杰科技2009年创业板IPO失败案例，对拟上市企业培育过程中需要注意的问题进行分析，并提出相关建议。 　　一、麦杰科技IPO主要培育工作及动机分析 　　上海麦杰科技股份有限公司设立于2000年10月8日，设立时注册资本为人民币50万元，2008年进行股份制改造。公司主营业务为实时数据库及应用软件开发、发电企业SIS系统集成及相关技术支持服务。公司在上市前三年现金流量状况还不错，但与创业板上市条件相比，还存在很大差距：①根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，上市企业需最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。从2006年年底数据看，无论是净利润还是收入规模，麦杰科技都不能达到上述要求，需要将收入规模和盈利水平大幅度提升。②《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定，上市企业最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。麦杰科技的所有者权益大大低于这一水平，需要大规模扩大权益资本。考虑到麦杰科技属于高科技企业，其创新能力有一定的保障，因此如何在短期内培养收入增长、盈利能力和权益资本就成为其上市培养的三大目标。为实现这三大目标，麦杰科技做了以下主要培育工作： 　　1.募集权益资本，增加公司净资产。截至2006年年底，麦杰科技总股本50万元。为扩大权益资本，公司多次增资扩股，股本逐渐增加，2007、2008年年底和2009年9月30日其股本分别达到220万元、3650万元和4015万元。以2008年为例，2008年3月17日，公司股东会决议通过：麦杰科技增加100万元注册资本，由深圳元雨出资720万元，认缴新增注册资本36万元，由新增自然人股东栾东海、徐志明和法人股东深圳杭元福分别出资400万元、400万元、480万元，各认缴新增注册资本20万元、20万元、24万元。本次增资溢价1900万元全部转为麦杰科技的资本公积金。2008年6月21日，公司2008年第二次临时股东大会审议通过《骨干员工持股方案》的议案，同意卢学东等14名员工以每股元的价格认购公司股份150万股。短短3个月，公司进行了两次扩股，股本增加240万股。 　　2.通过改变营销策略等方式，增加企业收入和盈利能力。麦杰科技2006年营业收入只有1400万元，需要大幅度增加营业收入，使营业收入增长不低于30%。为此，公司通过并购同业企业、改变营销策略等方式，扩大收入。2008年，公司先后收购内蒙古麦杰科技有限责任公司和上海麦杰环境科技有限公司，扩充其收入规模。公司为扩大收入，在各地区都做了大力度的市场开拓，尤其是东北地区用不到三年的时间，收入从140万元上升到1083万元，并新开辟了西北地区的业务。此外，公司还通过完工百分比法等会计方法，将未完工项目部分收入提前确认，扩大收入规模。收入增加带动了利润的增加，公司利润由2006年的300万元上升到2008年的近2000万元。公司利润增加还得益于政府的扶持政策，地方政府按照有关规定，给予其以下优惠政策：①对其销售自行开发生产的软件产品，按17%的法定税率征收增值税后，对增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。所退税款用于研究开发软件产品和扩大再生产，不作为所得税应税收入。②同意公司自2006年1月1日至2007年12月31日，免征企业所得税；自2008年1月1日至2010年12月31日，减半征收企业所得税，即适用所得税率%。③2007、2008年度和2009年1-9月收到地方政府财政补贴分别为5万元、37万元、万元。 　　二、麦杰科技上市培育工作存在的问题 　　通过上述培育以及其他相关工作，麦杰科技基本达到了创业板上市的素质要求。但在培育工作中由于没有周全考虑，也产生了一些问题，并最终导致上市申请被否决。 　　1.增收培育中过于关注收入增长速度，忽视了收入增长质量。收入的增长既需要市场的拓展，也需要有一定的赊销标准作为保障。否则产品销售后形成大量应收账款，不仅占用资金，而且容易形成坏账。从麦杰科技的销售情况看，随着收入逐步提高，麦杰科技应收账款周转速度显著下降，在资产中占有比例上升，影响了公司资产周转速度和资产质量。结合经营活动产生现金流量看，公司2007～2008年在收入大幅度增加的情况下，经营活动现金流量出现大额负值，只能依靠融资活动给