宏观风险对中国企业海外并购成功率的影响研究-经济学动态.PDF

《 》 经济学动态 年第 期 ２０１６ １１ · · 贸易与投资 宏观风险对中国企业 海外并购成功率的影响研究＊ 孙文莉 谢丹 李莉文 　 　 内容 ：“ ” ， 。 提要 十三五 时期 海外并购是中国企业提升国际竞争力的一种重要途径 本文基于汤 ， 。 ： 姆逊并购数据库 重点考量宏观风险因素对中国企业海外并购成功率的影响 研究发现 东道国制 、 。 ， 、 度质量 制度距离与中国企业海外并购成功率呈负向变动 在现阶段 一个适中 匹配的而不是高 。 质量的东道国制度环境更易于中国企业海外并购成功率的提升 贸易摩擦的加剧显著阻碍中国企 ； ， 。 业在发达国家并购的完成 相反 会微弱刺激中国企业在发展中国家的并购活动 发达东道国汇率 ； ， 。 波动的加剧显著降低中国企业海外并购的成功率 但在发展中国家 汇率作用不显著 中国企业前 （ ） ， ， 。 往高财政风险国家 特别是发达国家 的并购动机 主要是资源寻求型 且主体多是国有企业 ： 关键词 宏观风险 海外并购 成功率 　 　 ， ， ， 近年来 中国企业海外并购步入快车道 呈现规 当前中国企业的海外并购热潮 引发学术界的审 　　 、 、 。 ， 模迅速提升 涉及行业不断扩展 并购案例数量逐年 慎思考 海外并购属于高风险交易活动 由于国内外 。 《 》， 、 、 、 增加等特点 根据 中国对外直接投资统计公报 的政治法律制度 经济运行环境 投融资环境 行业壁 年中 亿美 ， 、 ， ， ２０ 国企业对外并购交易额达 元 而 垒 企业管理等方面存在较大差异 因此 企业跨境并 １４ ９ ５６ 年仅为 亿美元， 、 ０４ ３０ 年期间中国海外并购的 购成功与否在前期谈判 投资评审等环节均充满变 ２