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逃离还是坚守制造业资本徘徊中国股市 2008年04月12日 17:40 中国经营报 　　编者按 　　在出口放缓、成本增加、工厂投资收益降低的挤压下，中国的制造业资本开始向楼市、股市转移。其实早在数年前美的、格力、TCL、两面针(8.75,-0.08,-0.91%)等国内知名企业纷纷利用“闲钱”向楼市、股市进行多元化投资时，中国股市就开始了他的剧烈震荡。 　　一方面，制造业资本在股市和楼市的交叉投资，增加了证券市场和房地产市场的流动资金，推高了股市和楼市的“估值”；另一方面，股市和楼市“估值”的上涨，又反过来保证了制造业资本的投资收益，进一步抬高制造业资本的股市“估值”。 　　如此循环，最后在上市制造企业、股市与楼市之间，结成一个“一荣俱荣、一损俱损”的“估值套”。这个“估值套”中的资本随着股市以及房市的震荡而犹豫不定：究竟是逃离还是坚守？逃离，又能去往何方？坚守，何时能得到回报？ 　　这个问题如同莎士比亚几百年前提出的那个命题：生存还是死亡，这是个问题。 　　一线调查 　　中国制造业资本“暴富”梦醒 　　3月底的广州春意盎然，从白云机场(8.82,-0.01,-0.11%)到广州市区的高速路旁是一幢幢间隔极小的“城中村”建筑。这些建筑极具特色，靠近城市边缘和紧挨高速路的几乎都被建成工厂作坊。 　　令记者感到惊讶的是，上述工厂作坊竟然“十室九空”，不但看不到工人忙碌的身影，一些作坊的窗户玻璃甚至已经破了多扇，显然被闲置了很长时间。这与人们心目中广东商人擅长“见缝插针”的作风大相径庭。 　　在进入广州市区前的高速路上，类似的萧条景象不断在记者眼前重现。当地企业人士告诉记者，“中国制造”的危机已初露端倪，作为民营经济最为活跃的地区，珠三角曾凭借“物美价廉”的优势在海外市场攻城略地，但是，如今这种风光似乎正在逐渐消逝。 　　与此同时，越来越多的中国制造业企业把资金转向股市和楼市，憧憬着在牛市中一夜暴富。然而他们的梦想正在接受最为严重的挑战。 　　副业支撑主业 　　两年前，众多股民仅知道两面针是生产牙膏的企业，如今该企业已经成为券商概念股的代名词。 　　根据两面针最新的业绩预告，2007年两面针全年实现净利润与去年同期相比增长1860%以上，而其前一次的业绩预增仅仅是50%。对此，该公司给予的解释是四季度抛售所持有的中信证券(14.81,0.01,0.07%)产生较大收益。按照2006年两面针纯利润约3000万元推算，2007年两面针纯利润将达到5.4亿元以上。 　　据两面针三季度报，2007年前三季度，两面针纯利润为6.2亿元，去年同期仅为2100万元，同比增长3000%。反观两面针2007年主营业务，前三季度主营业务收入为3亿元，2006年前三季度为2.994亿元，几无增长。以上数据说明：两面针2007年的利润暴涨，不是来自主营业务，而是来自参股中信证券。 　　记者发现，两面针并不是唯一的用股市投资支撑制造业利润的例子。以生产和销售中西药原料和制剂、生化制品等出名的金陵药业(10.27,-0.06,-0.58%)，正是得益于股市投资的非经常性损益。该公司日前发布的2007年年报显示，去年实现主营业务收入15.48亿元，比上年同期增长12.58%；营业利润4.255亿元，比上年同期增长131%，利润总额4.24亿元，比上年同期增长53.62%。 　　但细读年报不难发现，2007年金陵药业在“股票及基金”领域的投资收益高达1.73亿元，为该公司每股收益贡献了0.34元，结合其去年每股收益0.61元的业绩，股市投资利润占到其利润总额的一半以上。该公司净利润在主营业务、其他业务营业利润率同比下滑11.78%和25.10%的情况下取得增长。2007年期末，该公司实现净利润3.07亿元，较2006年期末的2.01亿元增长50%以上。 　　记者发现，在节节攀升的投资收益比例中，制造业资本“炒股盖楼”发挥了重要作用。根据陆续出炉的各制造企业2007年财报，传统制造企业通过打新股或投资房地产，斩获丰厚。 　　根据2007年的前三季报，目前在包括康佳、海信、格力、海尔、春兰、长虹等众多著名制造企业在内的“副业”投资中，“炒股盖楼”几乎是永恒的主题。当中国神华(31.33,1.41,4.71%)回归A股时，深康佳以710万元购入中国神华19.2万股；此前，康佳曾经公告透露动用4.5亿元的资金进行申购新股；海信电器(15.18,0.42,2.85%)则拥有中国神华6.6万股，其初始投资成本仅约250万元。 　　不仅如此，细读美的宣布的集团结构调整方案，房地产已经成为该企业产业链的重要一环。而家电名企海尔也明确表示希望房地产业能成为集团冲击600亿美元产值目标的重要战略环节。原先曾主营空调业务的宁波奥克斯，目前也已经是当地最具规模的房地产企业之一。 　　截