十一企业并购案例.pptVIP

企业并购案例分析 刘少波 苏占林 杨宗仁 闫学财 潘祥 杨攀 (7)获得专门资产 商标、商誉、专有技术、经营资格、研发团队等，如石油批发权的收 购/房地产开发权的前期收购 (8) 协同作用 如统一谈判力量（华铝）；获得稳健的现金流（超市） (9) 战略投资 战略联盟、战略意义（买壳、融资、信息……） (10) 政治经济目的 Sinopec（中石化）/PetroChina（中石油）两大集团的组建中战略投资者引进中的利益交换 并购海外油源：CNOOC（中海油）并购尤尼科石油的失败？中海油收购尤尼科，正好赶上伊拉克战争僵持不下、世界油价飞涨、美国举国上下在讨论能源安全问题的时刻。在这个时候出手，正好触动了美国最弱的一根神经。即使收购成功，也会刺激“中国威胁论”的增长，恶化中国和平崛起的国际环境。 (11)其它种种动机 如避税/管理者控制欲/虚荣心…… 一些国家不同类型的资产所适用的税率是不同的，股息收入与利息收入、营业收益与资本收益的税率有很大的区别。通常，各国的资本利得税税率要低于一般所得税税率，这就给企业合理避税提供了途径。 一个内部投资机会较少的成熟企业可以收购一家成长型企业，从而利用资本利得税来代替一般所得税。 五、双方基本情况 阿里巴巴： 据内部资料披露，阿里巴巴2004年的销售额为4600万美元。2005年销售额有望达1亿美元 据淘宝网公布的统计数据，2005年第一季度商品交易金额超过10亿元。 阿里巴巴前几次融资： 2000年1月18日，软银联合高盛等几家投资集团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2004年2月，软银牵头携手富达、TDF和 Granite再次注资阿里巴巴约8200万美元，其中软银投资6000万美元。分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。 1999年，富达投资(Fidelity Capital)和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金融资。 雅虎： 2005年第二季度，雅虎实现营收为12.53亿美元，同比增长51%，净利润为7.55亿美元，其中美国业务收入8.7亿美元，国际部门营收为3.83亿美元。 六、收购原因分析 雅虎中国目前已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。而阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时后者强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。 同时，还有一个关键的问题，即百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权利分配。 七、并购后的发展前景 并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。已经有业内人士认为，这一中国互联网史上最大的并购案如果成功，很可能预示着新一轮互联网经济时代的到来。凭借此前雅虎中国在搜索和电子商务领域的实力，阿里巴巴有可能很快在拍卖等领域迅速处于领先地位，并进军亚洲顺利拓展全球市场。而雅虎将轻松进入此前一直苦苦无法突破的 中国电子商务领域。阿里巴巴公司目前拥有全球领先的Ｂ２Ｂ业务以及亚洲领先的拍卖和网上安全支付体系，此次并购完成后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支持，以及强大的产品研发保障。而搜索技术将在电子商务发展中起到极其关键的作用。并购完成后，阿里巴巴将可以运用雅虎的搜索技术进一步丰富和扩大电子商务的内涵，在Ｂ２Ｂ和Ｃ２Ｃ领域巩固和扩大自己的领先优势。 阿里巴巴表示，将通过这一并购，增强其在全球 的影响力及打造中国最强的互联网搜索平台。至此，近来关于阿里巴巴被收购的诸多传闻也尘埃落定。 八、阿里巴巴并购雅虎中国案例对我们的启示 　　首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。阿里巴巴并购的主要目的是获得搜索引擎的核心技术，与Google、Baidu相比，雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。 　　其次，在选择并购形式时，要综