从横向比较和纵向空间看南山铝业脱颖而出.PDF

公司研究 铝 证券研究报告 2018 年 10 月18 日 南山铝业 （600219 ）系列深度报告之二 推荐 （维持） 当前价：2.64 元 从横向比较和纵向空间看南山铝业脱颖而出  国内铝加工行业排头兵，脱颖而出 华创证券研究所 南山铝业是国内铝加工行业领军企业之一。从产品种类、产能、项目布局以及 毛利率等各项指标分析，南山铝业均具备优势。国内铝加工行业起步晚，但发 证券分析师：任志强 展速度快。从产能结构分析，铝加工行业仍然呈现初级加工产能过剩，高端产 电话：021 品依赖进口的格局，未来国内铝加工企业的竞争将在高端铝材领域展开。南山 邮箱：renzhiqiang@ 铝业目前发展重心在铝加工板块，高端的铝加工项目占据先发优势，航空板、 执业编号：S0360518010002 汽车板、电池铝箔等高附加值项目均处于产能释放阶段，在未来的铝加工行业 角逐中，南山铝业竞争优势明显，脱颖而出。 证券分析师：王保庆  铝加工行业高景气，公司成长性维持 电话：021 南山铝业所在的铝加工行业近年来发展迅速，中国铝加工行业目前已经实现了 邮箱：wangbaoqing@ 从产品短缺到产量、消费量全球第一的转变。公司有望充分受益行业规模不断 执业编号：S0360518020001 壮大的高景气，成长性得以维持，未来发展空间广阔。 证券分析师：胡金 我国铝加工行业的未来发展将来自三个方面，第一个方面是下游消费的扩张， 电话：010 我国铝深加工行业扩张速度高于同期国外发展水平；第二个方面来自于铝产品 邮箱：hujin@ 消费结构升级以及高端铝材的进口替代；最后是国产铝材在全球市场的竞争力 执业编号：S0360518040003 不断提高，铝材出口数量连年大幅提高。南山在产品结构升级、高端铝材国产 联系人：华强强 化等方面都领先于国内同行，占据先发优势。  铝价有望底部向上，为公司贡献业绩弹性 电话：010 邮箱：huaqiangqiang@ 南山铝业深度布局全产业链，除了注重铝加工业务带来的高附加值外，80 万 吨电解铝产能望为公司贡献业绩弹性。