丙烯景气有望好转看好丙烷脱氢产业链.PDF

行 业 及 产 业 化工/ 石油化工 2018 年05 月28 日 丙烯景气有望好转 看好丙烷脱氢 行 业 研 产业链 究 / 行 看好 ——丙烯行业深度报告 业 深 度 本期投资提示： 证  丙烯行业好转，原料轻质化，带动丙烯未来新增供应受限。目前全球丙烯产能约1.26 亿 券 吨，表观需求约1 亿吨，其中60% 以上需求来自于聚丙烯。2017 年全球乙烯的生产原料 研 证券分析师 究 谢建斌 A0230516050003 中石脑油路线占47%，乙烷路线占35%；根据SP 数据，2027 年石脑油的路线占比将 报 xiejb@ 会下降到44% ，而乙烷路线将会上升到38.5%。美国在2017 年是迎来第一波的乙烯投产 告 研究支持 高峰，产能均以乙烷为裂解原料，对应的丙烯产量极少。同时，这些产能的投产有可能会 江真俊 A0230116080006 冲击全球，尤其是高成本端如西北欧、日本的以石脑油为裂解原料的装置负荷。 jiangzj@ 联系人  丙烯下游应用广泛，需求增速有望持续。2017 年中国丙烯产量约 2840 万吨，净进口量 徐睿潇 309.9 万吨，表观需求约 3150 万吨；但是考虑聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等衍生品的进 (8621转 xurx2@ 口，当量需求约3300 万吨。聚丙烯PP 是丙烯最主要的下游应用，根据Wind 数据，2017 年中国国内聚丙烯产量1900.46 万吨，净进口288.2 万吨，表观消费2188.8 万吨；同期 国内聚乙烯的表观消费量为2553.71 万吨。聚丙烯具有良好的机械性能和化学稳定性，应 用范围广泛，近年来我国聚丙烯主要消费领域为拉丝、注塑和薄膜，此外还有管材、吹塑 等。据统计，2011-2016 年间全球聚丙烯的需求增速为4.9%，聚乙烯为3.6%；预计未来 聚丙烯的需求增速仍高于聚乙烯。  看好丙烷脱氢产业链。丙烷脱氢（PDH）是一种吸热反应，是除裂解装置副产、炼厂副产 外最主要的丙烯生产方式，也是最重要的On-purpose 生产工艺。目前全球丙烷脱氢装置 共有 26 套，总产能约 1250 万吨/年；其中中国有 12 套丙烷脱氢装置，总计产能约 580 万吨/年。美国是原料丙烷的主要出口地，2017 年出口约90.5 万桶/天，未来随着页岩气 开发，副产丙烷出口量将会继续增大。但美国的丙烷脱氢装置仅有三套，且之前规划的如 Enterprise 第二套装置、REXtac 公司的装置均有取消。在丙烷脱氢的具体应用方面，国 内更加有优势；随着美国丙烷出口的逐渐增加，丙烷相对于石脑油的价格优势将更加明显。  未来影响丙烯价格的主要因素。影响丙烯的价格因素较多，除了自身供需以及乙烯原料轻 质化以外，丙烯的供应还受到以下因素影响。1）成品油消费增速，如需求放缓，对应炼 厂开工率下降，则影响相应丙烯产量。2）甲醇价格与MTO 开工，尤其是外购甲醇生产烯 烃的装置。由于美国制裁，未来