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回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  财务管理的基础 现值的观念和方法是财务学的永恒主题。其基本逻辑是用未来解释现在。财务风险和资本成本则构成了资本市场理论的核心内容，揭示了市场的基本规律，也留给我们许多需要进一步思考的问题。 通过本章学习掌握资金时间价值计算、财务风 险度量、资本成本的确定与杠杆效应的发挥等财 务管理的基本技能。 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  财务管理的基础 第一节 资金时间价值 第二节 风险与财务风险 第三节 资本成本 第四节 杠杆效应 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 1、概念表述与理解 ●一定量的资金在周转过程中由于时间因素而形成 的价值增殖额。 ?外化形式：不同时间发生的等额资金的价值上差别。 ?实 质：反映资金、时间与利率三者的关系和变化。 ●资金的时间价值正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是计算企业不同时期的财务收支、评价公司经营效益的一项基本指标。 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  2、资金时间价值的前提条件件 ?前提条件：资金的所有权与使用权相分离，存在闲置与需求并存的供求关系。 ?如果“钱不能生钱”（天然属性）、“能生钱的钱不能交给善于生钱的人经营”（市场选择）、“提供钱的人不能从生钱中取得回报”（市场存在的前提），钱还是钱吗？ 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  3、资金时间价值的真正来源源 ?真正来源：劳动者创造的新价值。马克 思说：“作资本的货币的流动本身就是目的，因为只是在这个不断更新的运动中才有价值的增值。”“如果把它从流动中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫” 。 ?表达：没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  二、资金时间价值的计算算 1、 现值与终值及其计算原理 ?反映资金时间价值的指标一般有现值和终值。 ?现值指资金的现在价值； ?终值指将现值按一定的利率计算其在一定时间后的本金与利息之和，即本利和。 ?资金时间价值的计算包括现值计算与终值计算。前者是将未来时间的资金价值按一定利率换算为初始时间的价值，后者是将初始时间的资金价值按一定利率换算为未来时间的价值。 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  2、一次支付的时间价值计算公式 ?概念 ?一次支付又称整付，是指分析的现 金流量无论是流入还是流出，都在一 个时点上一次发生。 ?类型 ?终值计算 ?现值计算 终值计算公式 PV FV 0 1 FVn ? PV (1? i)n PV ? FVIFi,n 式中FV n为终值，PV为现值（表示一笔初始投资，又称本金），（1+i）n为一次支付终值系数，用代号FVIFi,n表示。 现值计算公式 已知终值FV，每期利率i，那么可知期限为n的现值为： 根据，FV ? PV (1? i)n n ? PV ? FVn ? FV ?(1 ? i)?n ? FV ? PVIF (1? i)n n i,n PV FV 0 1 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  二、资金时间价值的计算算 3、年金终值和现值的计算 年金指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的收付款项。年金实质上是一组相等的现金流序列。理解和认识年金，最重要的有三个方面： 时间——间隔相同 金额——每期相等 序列——连续排列 由于收付款项的时间不同，又将年金划分为普通年金和先付年金两大类。 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  （1）普通年金 定义：普通年金指的是一定期间内,每期期末都等额收付一定款项的资金流。 A A A A A 1 2 3 4 5 计算：普通年金终值、普通年金现值 上 一 页 下 一 页 财 务 学 原 理 0  普通年金终值的计算 （1＋i）4 （1＋i）3 （1＋i）2 （1＋i）1 （1＋i）0 A A A A A 1 2 3 4 5 普通年金终值的计算公式 FVAn ? A(1 ? i)0 ? A(1 ? i)1 ? ? ? A(1 ? i)n ?1 ? A?(1 ? i)0 ? (1 ? i)1 ? ? ? (1 ? i)n ?1 ? n ? A? (1 ? i)t ?1 ?1 A ? (1 ? i)n ? 1 i A ? FVIFA i ,n  财 上 务 一 页 下 学 一 原 页 理 回封面 上 一 页 下 一 页 节目录 财 务 原 理 王锴  例 题 【例】某人拟在5年后还清10 000元的