饲料企业期现结合,库存管理规避风险.PDFVIP

服务·实体 策划编辑：杜春艳 D erivatiesEnterprises 饲料企业期现结合， 库存管理规避风险 —方正中期服务某A 饲料企业 文 / 方正中期期货 A 饲料企业在运用期货的过程中， 饲料企业生产经营风险敞口 风险就不存在了，但企业要维持生产 从简单的现货一口价采购模式，到基 我国的饲料工业始于80 年代， 不可能做到零库存。套期保值就是利 差模式、再到期现结合库存管理模式， 经过三十多年高速发展，目前已进入 用期货工具，动态管理企业库存，尽 不断总结经验、优化模式，较为成功 产量增幅趋缓的调整阶段，饲料企业 量将库存降到最低、同时将价格做到 地规避了上游原料采购的敞口风险。 经营利润持续下滑并逐步进入微利化 最优来控制风险和成本。 时代。 套期保值过程中，企业需要重点 期市套保先行者 饲料行业自身附加值较低，生产 考虑净头寸（净库存）、基差、行情 A 饲料企业是一家以研发、生产、 工艺也较简单，企业经营的关键就在 预期以及当时公司的整体盈利情况等 销售饲料产品为主营业务的大型集团 于原料采购、库存管理和产品销售。 因素。 企业，2015 年饲料产量达4.1 万吨。 饲料企业处于行业产业链的中间位置， 如果企业认为原料价格已在低位， 饲料生产主要原料为豆粕、棉粕、玉 上有原料成本波动的敞口风险，下有 产品预售有一定的利润，而原料库存 米等，原料成本约占生产成本的80%。 行业竞争风险，在原料及产品层面均 （现实+ 虚拟）不足，即净持仓头寸为 原料成本是饲料企业的主要风险来源， 不具备定价权。因此，原材料价格波 负，这个时候可以买入现货，同时买 为控制该风险，企业每年需运用期货 动风险和下游销售风险是饲料企业的 入期货补充库存，实现库存（现货库 市场对30% 左右的原料现货头寸进行 主要风险来源。 存加虚拟库存）的快速累积；当企业 套期保值。 认为原料价格已在高位，而原料库 A 企业是最早一批参与期货市场 期现结合规避风险 存却格外充裕时，则会考虑卖出操 的饲料企业，主要品种包括大连商品 案例一：价格低位，库容有限， 作，但因为该企业并不是现货贸易 交易所的玉米、豆粕，郑州商品交易 买入远月期货建立虚拟库存 企业，销售渠道受限，迅速出售现 所的硬麦、菜粕等。企业不断总结套 期市套保原理。饲料企业面临价 货不实际，此时利用期货，在期货 保经验，优化套期保值方式，保证 格波动风险主要是通过库存反映出来， 市场卖出，可以实现快速降低库存， 金余额逐年增高，取得了良好的避 这个库存既包括现货库存，也包括期 从而使企业的净头寸迅速地降低到 险效果。 货虚拟库存。理论上库存如果降到零， 满足生产的最小值。 32 中国期货 CHINA FUTURES 策划编辑：杜春艳 DerivatiesEnterprises 服务·实体 1. 背景介绍 到11 月初时上涨800 元/ 吨，涨幅 点是9 月27 日，那么这个阶段现货 2010 年初，A 饲料企