煤化工廖上市公司投资分析－安信.pptVIP

煤化工上市公司投资分析 安信证券首席化工分析师 刘军 2008年9月 国际能源价格高企拉动煤化工投资 单位：美元/桶，美元/ Mbtu 煤化工投资的主要领域 煤制油 煤制烯烃 醇醚燃料 焦炭-电石-PVC（非本文重点） 煤化工投资的主体 煤炭企业：产业链向下游延伸 化工企业：技术和管理优势 非煤炭和化工类企业：投资和投机均有 拟/在建的主要煤制油项目 我国拟/在建甲醇制烯烃项目 单位：万吨 拟/在建甲醇和二甲醚项目（仅列上市公司） 煤化工相关上市公司 已具有产能企业：云维股份、华鲁恒升、远兴能源、柳化股份、泸天化、天茂集团、兰花科创、开滦股份 煤化工技术提供方：东华科技、天科股份 煤化工相关设备制造商：太原重工、科达机电 正在建设产能或者计划资产注入企业：赤天化、广汇股份、山西焦化、中煤能源威远生化、兖州煤业、三爱富、咸阳偏转 选股四大要素 煤矿资源的保障程度 水资源的保障程度 煤气化技术的先进性和可靠性 上下游一体化 甲醇与二甲醚价差趋势 单位：元／吨 三爱富：煤化工新贵走上前台 公司将成为国内煤化工龙头之一 产业链齐全，并拥有一系列自主知识产权 醋酸将在2009年启动注入，保证了2010年的增长 如果增发今年内能够完成，预计08，09和2010年增发摊薄后每股收益分别为为0.66，0.58和0.79元 云维股份：产品均处于景气中 焦炭、纯碱和PVA产品均处于景气之中 30万吨甲醇受益于甲醇价格的上涨，盈利超预期 产能持续扩张：2.5万吨BDO项目2008年底投产，20万吨醋酸项目预计2009年底投产。 集团公司的壳牌煤气化装置已经投产，2009年有可能注入 预计2008年、2009年每股收益为1.63元、2.05元 华鲁恒升：一体化布局优势显现 甲醇价格上涨推动DMF价格上涨，公司成为间接受益者 ，一体化优势显现 醋酸成为未来的主要增长点 ，20万吨醋酸2008年底建成，计划扩能到100万吨，成为国际巨头 建设10万吨醋酐项目向下游延伸 预计2008年、2009年每股收益为0.91元、1.15元 远兴能源：从气头到煤头 2008年底拥有133万吨甲醇产能，国内第一，权益产能达到95万吨，原料为天然气 博源煤化工240万吨／年煤矿2009年投产 蒙大基地2010年建成180万吨煤基甲醇和120万吨二甲醚 30万吨纯碱将完全置换出公司，甲醇权益不断增加 受益于甲醇景气，天然气价格短期锁定，08年每股收益0.68元，2009年为0.96元。 风险提示：天然气有可能提价 柳化股份：硝酸行业见底反转 2007年四季度以来，壳牌的粉煤气化装置负荷稳定在90％以上，2008年业绩的大幅提升来自于壳牌的稳定发挥。 浓硝酸和硝铵进入景气周期 公司收购的贵州新益煤矿从2008年开始贡献利润，公司形成一体化的产业链 2008年底，甲醇将扩能到16万吨 预计2008年、2009年每股收益为0.81元、1.22元 东华科技：最先受益者 行业面临巨大机遇：煤化工日益成为能源化工的重要组成部分，我国煤化工处在大发展过程中，为工程设计企业带来巨大的商机。 公司在甲醇项目领域具有明显优势：市场占有率30％ 工程总承包快速成为主要利润来源：收入占比达80％ 预计2008年、2009年每股收益为1.16元、1.65元 致谢！ 安信证券研究中心 刘军 (021liujun@ 资料来源：安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心