摘要2015年铁矿石场上半年回顾下半年展望-建设银行.PDFVIP

商品与期货交易部 2015 年7 月7 日 日 金融市场研究报告 2015 年铁矿石市场上半年回顾下半年展望 摘要 2015 年上半年，铁矿石市场探底回升。铁矿石价格整体走势大致可分 执笔： 为两阶段，分界为3 月底4 月初。第一阶段，铁矿石价格延续了去年的下跌 行情，在经历春节前后的弱势震荡后，快速下行，并创下2008 年TSI 指数 袁匡济 成立以来的最低价。第二阶段，铁矿石价格强势反弹，TSI 于 6 月 11 日升 yuankuangji.zh@ 至二季度高点65.4 美元/ 吨，较低点的最大升幅达到 37.4%，铁矿石熊市格 9 局已被技术性打破。 然而，供大于求的基本面仍未被打破。需求方面，全球钢铁产量从高位 复核： 下滑，尤其是中国，1 至5 月的月产量同比几乎每月都在下滑；中国的铁矿 石1 至5 月累计进口量亦出现了首度同比下滑；与此同时，钢铁企业普遍主 陆怡烽 动去库存，显示出对未来需求前景较为悲观预期。供给方面，国际铁矿石巨 luyifeng.zh@ 头扩产步伐松动，主要原因是铁矿石价格长期低迷令矿商利益普遍受损，但 产量仍维持高位，潜在产能较大，矿业巨头联手减产保价的可能性较低。 另外，技术面显示，铁矿石价格在65 美元/ 吨（TSI ）或450 元/ 吨（铁 矿石期货）遭遇较大的上升阻力。预计经历4 至6 月的反弹后，下半年铁矿 石价格无法冲破前期阻力位，将再度下跌，TSI 和大商所I1509 合约的价格 波动区间分别为[55, 70]美元/ 吨和[400, 460]元/吨。 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 金融市场研究报告 目录 一、走势回顾- 3 - 二、市场分析- 6 - （一）整体需求延续低迷- 6 - （二）供给维持高位，但矿商扩产步伐出现松动- 9 - （三）国际航运市场景气度见底并缓慢回升- 12 - 三、后市展望——下半年铁矿石或将重回下跌趋势 - 13 - 图表 图1. TSI 国际铁矿石价格指数- 3 - 图2. 大商所铁矿石期货价格- 4 - 图3. 大商所铁矿石期货与上期所螺纹钢期货价格对比- 5 - 图4. 境内外价差（I1509价格-TSI 价格）- 6 - 图5. 全球钢铁生产情况- 7 - 图6. 中国钢铁生产情况- 7 - 图7. 中国港口铁矿石库存情况- 8 - 图8. 铁矿石月度进口量情况- 9 - 图9. 巴西与澳大利亚铁矿石出口情况- 10 - 图10. 四大矿商季度产量变化- 11 - 图11. 主要铁矿石寡头相对股价涨跌幅度- 12 - 图12. 波罗的海干散货指数- 13 - 请仔细阅读本报告末尾的风险提示