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第二部 企业财务与会计制度基础设计 第5章 企业财务战略设计 学习目标 5.1企业财务战略的概念及主要特征 企业财务战略是指在一定时期内，企业管理当局根据宏观经济发展状况和企业自身发展战略，在对企业内外环境进行分析的基础上为谋求企业资金的均衡有效流动和增强企业的竞争力，对企业资金进行全局性、战略性的规划，以取得最大经济效益的总体方略。 特征： ( 1)整体性与从属性并存。 特征： （2)长期性与风险性并存。 5.2企业财务战略的内容 (1)筹资战略。筹资战略是指企业根据对内外环境状况的分析和对未来趋势的预测，对筹资的规模、渠道、方式和结构等进行长远的系统的规划，目的是为企业整体战略的实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障。 (2)投资战略。投资战略是指企业通过对资金的组合及运用，以确定最佳投资方向和投资规模的规划，目的在于保持企业的竞争优势及持续发展。 (3)收益分配战略。收益分配战略是指企业通过对收益分配原则和股利分配政策的确定，目的来保证企业和股东的长远利益得以实现的规划。 5.3 企业生命周期理论 与财务战略理论的讨论 5.3.1 企业生命周期 及其特点 (1)企业创立期。处于创立时期的企业，虽然其组织系统不很完善，但却非常具有活力，企业的创造性强，具有冒险精神，创业者之间团结一致，凝聚力强。但企业资本实力较弱，产品品种单一且技术不成熟，生产规模小，盈利能力低。 (2)企业成长期。进入这一阶段，企业规模开始由小到大，实力由弱到强，企业的发展会对创业者起到激励作用，因而企业的活力、创造性和凝聚力仍保持较高的态势，虽然这一时期的盈利不多，但企业的增长速度较快，企业开始注意自身形象的树立。 5.3.1企业生命周期 及其特点 3)企业成熟期。企业进入成熟期后生产规模得到了扩大，组织结构得到了完善，各项规章制度已经完备，盈利水平达到前所未有的高度，但增长速度开始放缓，组织系统内各种矛盾开始形成，守成思想开始出现，企业活力开始减退。 (4)企业衰退期。在这一阶段，企业资本规模大但结构不合理，生产规模大但利润不高，产品品种多但市场前景暗淡，规章制度多但执行力差，组织内各种矛盾不断激化，企业走向衰老和消亡，进入再创过程。 5.3.2 企业生命周期不同阶段的风险特征 处于生命周期任何一个阶段的企业一般都会同时面临两种风险：经营风险和财务风险。所谓的经营风险是指由于企业在不确定环境中经营导致的未来经营收益的不确定性，来源于企业外部条件变动和内部原因两个方面。财务风险则是由于企业筹资决策导致的未来财务成果的不确定性。 财务风险与经营风险的组合模型 模型对财务战略的选择有何作用？ 由于公司所有者总是期望公司在风险一定的情况下保持经济的持续增长和收益的提高，因此，财务风险往往随着公司面临的经营风险的变动进行互逆性调整，即低财务风险搭配高经营风险，高财务风险搭配低经营风险。这样就非常有必要根据企业所出具体生命周期的阶段制定合理的财务战略。 5.4 企业创立期的财务战略设计 5.4.1企业创立期的经营特点 （1）技术及产品风险。 (2)市场风险。 (3)管理制度缺失风险。 (4)资金供求矛盾突出。 结论： 较高的经营风险和较低的财务风险是企业创立时期的总体特点。企业只有针对这一时期的现实状况设计并实施合理的财务战略，才能最大限度地规避风险，获得生存。 5.4.2 企业初创期的财务战略选择 (1)筹资战略：企业初创期的最佳筹资渠道为权益资本筹资，建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长。（筹资成本会很高；不能利用债务筹资的避税作用） (2)投资战略：企业初创期适宜采取集中化投资战略，即集中整和企业有限的资金，培育本企业产品竞争力，以开辟自己的根据地市场，争取在市场竞争中获得优势地位。（重点投资于特定目标 ） （3）收益分配战略：处于初创时期的企业，在产品的研究与开发、生产、市场开拓等方面都需要投入大量资金以维持企业现金流的正常运转，抢占新产品市场，加快发展步伐是创业企业经营管理的重中之重，即使产生一些利润也不应向投资者进行利润分配。为什么 ？ 5.5 企业成长期的财务战略设计 5.5.1企业成长期的经营特点 （1）处于成长期的企业最突出的经营特点是依然存在较高的经营风险。 （2）由于企业进入了新的成长阶段，其经营方式方法都需要做出相应的调整，即管理模式需要变革。 5.5.2 企业成长期的财务战略选择 （1）筹资策略：一旦产品成功推向市场，企业的盈利能力开始稳定下来，他们就开始着手准备新的风险投资计划。企业应采取权益筹资与债权筹资并重的战略。 （2）投资策略：处于成长期的企业适宜采取一体化