机械行业2019年投资策略：逆周期龙头为盾，新兴成长为矛.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、 19 年机械行业下游需求承压，战略布局新兴成长行业 5 HYPERLINK \l _bookmark1 机械行业投资受需求驱动，19 年聚焦弱周期或逆周期属性优质龙头. 5 HYPERLINK \l _bookmark3 预计 19 年基建投资增速继续回升，房地产投资增速将高位回落 5 HYPERLINK \l _bookmark8 18 年制造业投资稳步增长，19 年又将如何演绎 7 HYPERLINK \l _bookmark23 2、 工程机械：行业步入景气中后期，19 年上半年龙头攻守兼备 11 HYPERLINK \l _bookmark24 挖机销量从高增长转向稳增长，后周期品种有望接力挖机 11 HYPERLINK \l _bookmark29 基建逆周期调节提振挖机需求，房地产增速预计回落冲击中挖 12 HYPERLINK \l _bookmark32 18 年国产品牌表现亮眼，警惕 19 年行业竞争加剧 13 HYPERLINK \l _bookmark37 海外市场空间广阔，打造中长期增长点 14 HYPERLINK \l _bookmark40 更新需求托底，预计 19 年销量前高后低 14 HYPERLINK \l _bookmark42 投资建议：龙头强者恒强，重点推荐三一重工、浙江鼎力、杭叉集团15 HYPERLINK \l _bookmark43 3、 光伏设备：技术和成本双轮驱动，光伏设备市场空间广阔 17 HYPERLINK \l _bookmark45 国内装机稳定增长，海外新兴市场需求有望爆发 18 HYPERLINK \l _bookmark59 光伏高效化路径清晰，引领设备技术变革 23 HYPERLINK \l _bookmark67 光伏系统成本持续下降，发电侧平价有望加速来临 26 HYPERLINK \l _bookmark75 投资建议：设备龙头分享降本增效红利，重点推荐迈为股份、捷佳伟创 HYPERLINK \l _bookmark75 ............................................................... 28 HYPERLINK \l _bookmark76 4、 泛自动化：自动化需求短期有所压制，长期仍是大势所趋 29 HYPERLINK \l _bookmark77 受经济下行及贸易战冲击，工业机器人迎来短暂调整 29 HYPERLINK \l _bookmark84 宏观经济的影响逐渐弱化，2019 年工业机器人需求不悲观 31 HYPERLINK \l _bookmark92 政策大力支持，自动化升级有望破劳动密集型产业外迁困局 33 HYPERLINK \l _bookmark97 投资建议：寻找中国的四大家族，重点推荐拓斯达、汇川技术、埃斯顿 HYPERLINK \l _bookmark97 ............................................................... 34 HYPERLINK \l _bookmark98 5、 风险提示 36 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2019 年机械行业投资分析框架 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：基建固定资产投资四季度开始边际改善 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：中央和地方政府杠杆率情况 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：2018 年 1-11 月房地产固定资产投资维持高位 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：房地产销售面积与新开工面积出现背离 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：美国制造业产能利用率领先制造业投资回升 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：我国 5000 户工业企业设备利用水平领先投资 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 8：利润率水平是制造业投资的决定因素之一 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 9：存货周期与制造业固定资产投资 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10：工业企业利润增长领先投资约 12 个月 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：制造业固定资产投资与融资成本相关 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12：制造业城镇固定资产投资改建占比提升