能源化工专题报告：风雨飘摇的委内瑞拉.docxVIP

全球最大的储量与连年下降的产量 根据美国EIA 能源署援引权威杂志Oil Gas Journal 在 2017 年 12 月份的统计，委内瑞那原油探明储量在 3031 亿桶，在全球原油探明储量排名位列第一，但委内瑞拉大部分的储量位于东委内瑞拉盆地南缘的 Orinoco 重质油带（奥里诺科）。根据 BP 在 2018 年 6 月份公布的全球能源统计年鉴，截至 2017 年Orinoco 重质油带占委内瑞拉原油探明产量的 80%以上水平。Orinoco 重质油带分为 4 个油区（Carabobo、Ayacucho、Junin 以及 Boyaca）包含 36 个区块，目前 Orinoco 重质油带项目主要由委内瑞拉国家石油公司 PDVSA 和外国公司合资的项目进行开采，虽然在 2005 年委内瑞拉政府强制新一轮强制国有化，要求 PDVSA 在合资项目中股权比例至少在 60%以上，部门外国石油公司退出了 Orinoco 的石油开发，但美国的雪佛龙、中国石油、意大利 ENI 以及法国Total 和俄罗斯Rosneft 等国际石油市场的重要参与者仍是Orinoco 合资项目的主要合作方。除 Orinoco 重质油带外，位于委内瑞拉西部的 Maracaibo 马拉开波湖区域是其国内的传统油汽资源的产区。 图 1：位列世界第一的探明原油储量图 2： 图 1：位列世界第一的探明原油储量 图 2： 委内瑞拉原油探明储量 单位：十亿桶 委内瑞拉 沙特加拿大伊朗伊拉克科威特阿联酋俄罗斯利比亚 尼日利亚 0 50 100 150 200 250 300 350 委内瑞拉原油：Orinoco探明储量 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：EIA 数据来源：BP 图 3：委原油产量与活跃钻机数 单位：百万桶/日台（右） 图 4： 委内瑞拉外汇储备与 CPI 单位：十亿美金（右） 委内瑞拉活跃原油钻机 委内瑞拉原油产量 140 4.0 120 3.5 100 3.0 80 2.5 2.0 60 1.5 40 1.0 20 0.5 0 0.0 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 CPI 外汇储备 4500 40 4000 35 3500 30 3000 25 2500 20 2000 1500 15 1000 10 500 5 0 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 数据来源：EIA Baker Hughes 数据来源：IMF 与国内丰富的原油储量相比，委内瑞拉近年来国内不稳定的经济政治局势导致其原油产量逐年下滑，特别是国际油服公司因欠款撤出后，原油产量加快下滑速度。根据 EIA 截至 2018 年 8 月份的数据，委内瑞拉原油产量降至 134.3 万桶/日，OPEC 月报中的统计数据，截至 2018 年 11 月产量降至 113.7 万桶/日，根据 IEA 12 月月报中统计的委内瑞拉的 10 月份原油产量下滑至 126 万桶/日。而权威能源咨询机构 Energy Aspects 基于委内瑞拉目前缺乏足够资金扭转产量、PDVSA 管理不善以及美国潜在加强制裁的可能性预测委内瑞拉原油产量在 2019 年中期将下降至 100 万桶/日的水平以下。 维持在低开工率的委内瑞拉炼厂 在经历了多次的国有化改革之后，委内瑞拉目前国内的炼化产能主要由委内瑞拉国家石油 公司PDVSA 运营。而PDVSA 的运营炼化产能又可以分为委内瑞拉国内部分和其海外资产。总体来看，PDVSA 在委内瑞拉的炼厂产能呈现名义产能较大，实际产能不足，开工率偏低的特点。 截至 2017 年，PDVSA 在委内瑞拉国内拥有名义炼化产能达到 130 万桶/日，但实际产能根据 EIA 的估计应该不到名义产能的一半，大约在 62.6 万桶/日的水平，而在实际产能中，绝大部分炼油装置由于缺少足够的进料来源，普遍开工率不高于 20%-30%。在 2002 年 PDVSA 罢工危机之后，大部分炼厂设施陆续遭遇各种事故，如火灾、电力设施受损等问题，而 PDVSA 又缺少足够的资金和人员进行修复，导致大量炼化设施废弃，同时开工率维持历史低位。 从分布情况来看，PDVSA 在委内瑞拉国内主要有五大炼化基地，分别为Paraguana（名义产能 95.5 万桶/日）、Puerto de la Cruz （名义产能 19.5 万桶/日）、El Palito（名义产能 14 万桶/日）、San Roque（名义产能 0.58 万桶/日）和Bajo Grande（名义产能 1.6 万桶/日）。但其中Bajo Grande 炼厂在 2016 年 8 月被关闭，而 San Roque