纺织服装行业2019年上半年投资策略：需求端承压，寻找确定性和性价比高的标的.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 行业基本面 4 HYPERLINK \l _bookmark1 预计棉价仍然维持弱势走势 4 HYPERLINK \l _bookmark8 预计出口形势仍较为严峻 5 HYPERLINK \l _bookmark11 国内终端零售增长仍然较为疲软 6 HYPERLINK \l _bookmark14 渠道调整有所分化 6 HYPERLINK \l _bookmark16 商誉规模有所增加 7 HYPERLINK \l _bookmark18 行业业绩 8 HYPERLINK \l _bookmark19 纺织制造业：业绩增速有所下降 8 HYPERLINK \l _bookmark26 服装家纺业：业绩增速有所下降 9 HYPERLINK \l _bookmark40 投资策略 13 HYPERLINK \l _bookmark44 风险提示 14 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2018 年 1-11 月国内棉花价格走势（元/吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：2018 年 1-11 月内外棉价差（元/吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：国内 3128 级棉花指数与Cotlook A(FE)折 1?关税价价差（元/吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：国内 3128 级棉花指数与 FcIndexM 折 1?关税价价差（元/吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark9 图 5：纺织服装累计出口增速（） 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 6：纺织原料及制品对美欧日累计出口增速（） 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：社会消费品零售总额增速（） 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图 8：限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额累计同比（） 6 HYPERLINK \l _bookmark20 图 9：纺织制造业营收及其同比增速（亿元，） 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图 10：纺织制造业归母净利润及其增速（亿元，） 8 HYPERLINK \l _bookmark23 图 11：纺织制造业毛利率净利率（） 9 HYPERLINK \l _bookmark24 图 12：纺织制造业期间费用率（） 9 HYPERLINK \l _bookmark27 图 13：服装家纺业营业收入及其增速（亿元，） 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图 14：服装家纺业净利润及其增速（亿元，） 10 HYPERLINK \l _bookmark29 图 15：服装家纺业子行业 2018Q1-Q3 营收增速（） 10 HYPERLINK \l _bookmark30 图 16：服装家纺业子行业 2018Q1-Q3 净利润增速（） 10 HYPERLINK \l _bookmark32 图 17：服装家纺业毛利率净利率（） 11 HYPERLINK \l _bookmark33 图 18：服装家纺业三大费用率（） 11 HYPERLINK \l _bookmark35 图 19：服装家纺业存货及应收账款规模（亿元） 12 HYPERLINK \l _bookmark36 图 20：服装家纺业存货及应收账款周转天数（天） 12 HYPERLINK \l _bookmark37 图 21：服装家纺业前三季度存货周转天数（天） 12 HYPERLINK \l _bookmark38 图 22：服装家纺业前三季度应收账款周转天数（天） 12 HYPERLINK \l _bookmark41 图 23：行业近几年估值（TTM/剔除负值/倍） 14 HYPERLINK \l _bookmark42 图 24：行业近几年相对沪深 300 指数估值 14 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark6 表 1：国内棉花收储抛储量（万吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark7 表 2：USDA2018 年 12 月份全球棉花供需预测（2018/2019 年度，万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark15 表 3：服装家纺公司终端门店数量（家） 7 HYPERLINK \l _bookmark17 表 4：SW 纺织服装行业商誉占净资产比重前十大公司 7 HYPERLINK \l _bookmark22 表 5：2018 年前三季度纺织制造龙头业绩增速 8