有色金属行业小品种深度解析之锡行业研究：路漫漫其修远“锡”，上下求索.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 品种概述：寻找“同”与“不同” 4 HYPERLINK \l _bookmark1 核心观点：关注供应收缩下的景气提升 4 HYPERLINK \l _bookmark2 分析逻辑：行业供需面为锚，矿山端为供应指标 4 HYPERLINK \l _bookmark4 金属特点：基本金属中的“小”品种 5 HYPERLINK \l _bookmark5 相对规模：全球产储量相对规模较小，相对易受投机因素影响 5 HYPERLINK \l _bookmark8 地域分布：国内原料无法自给，较多依赖进口 5 HYPERLINK \l _bookmark11 下游行业：应用领域的景气度受电子电器等行业影响较大 6 HYPERLINK \l _bookmark13 价格复盘：18 年价格波动较大，趋势尚未形成 6 HYPERLINK \l _bookmark16 供需分析：供需步入改善初期，行业景气度有望提升 8 HYPERLINK \l _bookmark17 供给：矿山端三“巨头”主导，缅甸产出有望持续下滑 8 HYPERLINK \l _bookmark21 缅甸：产能释放高峰已过，正在步入减产周期 8 HYPERLINK \l _bookmark24 印尼：锡产品出口规模较为稳定 10 HYPERLINK \l _bookmark26 中国：主要矿产增量来自内蒙古地区 10 HYPERLINK \l _bookmark29 需求：短期增速有所放缓，中长期预计稳定 11 HYPERLINK \l _bookmark32 焊料：电子电器下游增速放缓，无铅化替代有望成趋势 12 HYPERLINK \l _bookmark37 化工：短期受环保影响出现下滑，中长期预计恢复 13 HYPERLINK \l _bookmark39 镀锡板：主要用于包装焊接，近几年需求有所下降 13 HYPERLINK \l _bookmark42 供需平衡：供给收缩下，19 年有望出现短缺 14 HYPERLINK \l _bookmark44 非基本面：短期存在多方面扰动因素 15 HYPERLINK \l _bookmark45 库存：国内市场仍在消化过程中 15 HYPERLINK \l _bookmark49 冶炼：检修和环保等因素短期内影响国内产能 15 HYPERLINK \l _bookmark51 其他因素：进出口及贸易政策松动 16 HYPERLINK \l _bookmark53 相关标的：关注矿冶龙头锡业股份，有望受益涨价弹性 17 HYPERLINK \l _bookmark54 业务结构：锡行业龙头，华联锌铟供需主要利润 17 HYPERLINK \l _bookmark58 锡矿资源：地理位置优越，多种金属储量丰富 17 HYPERLINK \l _bookmark60 盈利：16 年以来盈利逐渐改善，关注锡价盈利弹性 18 HYPERLINK \l _bookmark64 风险提示 19 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 1： 锡行业分析逻辑架构 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 2： 基本金属全球矿储量对比（2017） 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 3： 基本金属全球金属冶炼产量对比（2017） 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 4： 全球锡矿储量地域分布（2017 年） 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 5： 国内锡冶炼原料来源结构 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 6： 锡行业产业链及下游主要行业分布 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 7： LME 锡价历史走势 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 8： 国内锡锌价格走势对比 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 9： 全球锡矿产出分布（2017） 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 10： 全球精炼锡产出分布（2017） 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 11： 主要锡矿产出国历年产量（金属量） 8 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 12： 国内从缅甸进口锡矿历史数据（实物吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 13： 缅甸地区供应实际拆分 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 14：