非金属建材行业2019年投资策略：不确定环境下，追寻确定.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250026 1、 提出问题-为何 8 到 10 月产量增速明显提速 5 HYPERLINK \l _TOC_250025 2、 需求端分解寻找原因 6 HYPERLINK \l _TOC_250024 、 基建低迷，近期企稳 6 HYPERLINK \l _TOC_250023 、 房地产，水泥的当期指标-施工面积 6 HYPERLINK \l _TOC_250022 、 源自房地产的需求能持续多久 8 HYPERLINK \l _TOC_250021 3、 中篇：基建将重回“稳增长”引擎 10 HYPERLINK \l _TOC_250020 、 宏观指标 GDP 构成分析 10 HYPERLINK \l _TOC_250019 、 宏观指标固定资产投资构成分析 11 HYPERLINK \l _TOC_250018 、 重点关注 2019 年开春的宏观经济数据 13 HYPERLINK \l _TOC_250017 4、 水泥：逢低吸筹、等待惊喜 13 HYPERLINK \l _TOC_250016 、 需求同比由负转正，预计 2018 年增速 2.5% 13 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 行业盈利能力历史最优的一年 15 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 分区域展望 16 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 水泥价格关键指标 2019 年预判 20 HYPERLINK \l _TOC_250012 5、 玻璃：仍需等待时日 22 HYPERLINK \l _TOC_250011 、 需求不振，供给新高 22 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 成本挤压，涨价乏力 23 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 竞争深化，唯有创新 25 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 药用玻璃：升级转型进程中 26 HYPERLINK \l _TOC_250007 6、 小建材：龙头强者更强，优选弹性和价值 28 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 行业困境，才是强者愈强的机会 29 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 成本端重点关注原油价格变化 32 HYPERLINK \l _TOC_250004 7、 投资建议 34 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 水泥行业：配置海螺，优选华新、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股 34 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 小建材 1：需求有保护，成本下降叠加的弹性品种 39 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 小建材 2：业绩稳健增长估值合理的龙头白马股 41 HYPERLINK \l _TOC_250000 8、 风险分析 43 图表目录 图 1：房地产投资、基础设施建设投资、制造业投资(%) 5 图 2：我国水泥产量及增速一览 5 图 3：我国基础设施建设投资（不含电力）增速一览 6 图 4：基建投资三个分项科目增速一览 6 图 5：我国铁路运输业固定资产投资一览 6 图 6：我国道路运输业固定资产投资一览 6 图 7：我国房地产开发投资完成额及增速一览 7 图 8：我国房地产商品房销售面积及增速一览 7 图 9：08-18 年房地产新开工、施工、竣工增速一览 7 图 10：14-18 年新开工、施工单月增速一览 7 图 11：“购置-新开工-空置”12-18 年面积变化图 (万平方米) 8 图 12：“购置-新开工-空置”03-18 年增速变化一览 9 图 13：03-18 年“购置-新开工”增速变化一览 9 图 14：03-18 年“购置-空置”增速变化一览 9 图 15：03-18 年“新开工-施工”增速变化一览 9 图 16：全国固定资产投资运行情况-累计 10 图 17：季度 GDP 同比增速一览 (%) 11 图 18：三大需求对 GDP 增长的年度贡献率一览 (%) 11 图 19：我国固定资产投资完成额实际当季同比增速一览 (%) 12 图 20：房地产投资和制造业投资增速 (%) 12 图 21：基础设施建设投资增速 (%) 12 图 22：全国水泥产量及增速一览-累计 14 图 23：全国水泥产量及增速一览-月度 14 图 24：2010 年至今每年 10、11、12 月水泥单月产量变化图 (万吨) 14 图 25：PO42.5 水泥价格（含税）平均价格图谱一览 (元/吨) 15 表 1：分区域 当前高标号PO42.5 水泥含