造纸行业研究专题：纸业成本解码，供需格局偏紧，价格中枢或有上移.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、纸制品如何定价？ 4 HYPERLINK \l _bookmark1 我国造纸行业定价可采用成本加成法 4 HYPERLINK \l _bookmark2 废纸和纸浆是纸制品的主要原材料 4 HYPERLINK \l _bookmark5 原材料和产成品价格走势趋同 5 HYPERLINK \l _bookmark8 包装纸价格将逐步由国废成本决定 5 HYPERLINK \l _bookmark9 2.1 我国国废自给率达 67 ................................................... 5 HYPERLINK \l _bookmark12 2.2 国内废纸回收率提升，外废依赖程度降低 6 HYPERLINK \l _bookmark16 国内木浆自给率低，浆价遵循全球浆价走势 7 HYPERLINK \l _bookmark21 二、2018 年为什么处于下行通道？ 9 HYPERLINK \l _bookmark22 废纸：供给有序，需求不足 9 HYPERLINK \l _bookmark27 纸浆：浆价全年高位，四季度库存高企，有下跌趋势 12 HYPERLINK \l _bookmark29 三、2019 年纸价怎么走？ 13 HYPERLINK \l _bookmark30 废纸：外废进口持续收紧，国废价格中枢有上移空间 13 HYPERLINK \l _bookmark31 供给端：外废进口量将持续减少 13 HYPERLINK \l _bookmark33 需求端：增量有限，市场格局稳定 13 HYPERLINK \l _bookmark34 1.3 2019-2021 年废纸供需测算 14 HYPERLINK \l _bookmark35 浆价：集中度提升，全球巨头控量保价可能性较大 14 HYPERLINK \l _bookmark36 全球浆企并购提速，行业集中度提升 14 HYPERLINK \l _bookmark38 供给端：全球产能投放放缓，浆价回调压力缓解 15 HYPERLINK \l _bookmark40 需求端：生活用纸和废纸替代需求为主 15 HYPERLINK \l _bookmark43 四.纸业成本新格局下如何布局投资主线？ 17 HYPERLINK \l _bookmark44 关注成本占优的包装纸行业领军企业 17 HYPERLINK \l _bookmark47 关注下游需求增速良好，成本短期回落、长期稳定的生活用纸企业 18 HYPERLINK \l _bookmark50 相关标的 19 HYPERLINK \l _bookmark52 风险提示 19 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1： 国废、箱板纸、瓦楞纸价格走势（元） 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 2： 进口浆价、双胶纸、铜版纸价格走势（元） 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 3： 我国废纸来源分布（万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark11 图 4： 2015-2017 年废纸自给率 5 HYPERLINK \l _bookmark13 图 5： 2016 年外废进口国占比 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6： 2001-2016 年我国废纸回收量（万吨） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7： 2001-2016 年我国废纸回收率（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 8： 2016 年全球木浆出口国分布情况 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 9： 我国消耗木浆来源分布（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10： 2015-2017 年木浆自给率 8 HYPERLINK \l _bookmark23 图 11： 2017-2018 年国产废纸价格走势 9 HYPERLINK \l _bookmark24 图 12： 2017-2018 年外废进口政策 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 13： 2013-2018 年服装、通讯设备、家电音像的社会零售总额（亿元） 11 HYPERLINK \l _bookmark28 图 14： 2018 年进口浆价走势 12 HYPERLINK \l _bookmark41 图 15： 国内生活用纸产量和消费量（万吨） 16 HYPER