零售行业2019年年度投资策略：政策驱动刺激消费，实体零售全渠道数字化转型.docxVIP

行业研究/深度报告 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 社零增速进一步趋缓 政策驱动刺激消费 5 HYPERLINK \l _bookmark1 社零增速进一步放缓 必选升级成居民首选 5 HYPERLINK \l _bookmark6 居民收支增速均放缓 结构性因素压制消费增长 6 HYPERLINK \l _bookmark13 经济新动能加速壮大 网络经济增速趋缓 8 HYPERLINK \l _bookmark16 刺激消费政策频出 提振经济稳定增长 10 HYPERLINK \l _bookmark18 新中产理性消费 全渠道融合开启数字化时代 11 HYPERLINK \l _bookmark19 聚焦新中产阶级：品质与性价比齐升级 11 HYPERLINK \l _bookmark26 全渠道融合：线上线下优势互补 13 HYPERLINK \l _bookmark32 数字化时代：供应链中台是核心环节 16 HYPERLINK \l _bookmark37 实体商超承压下沉渠道，内容电商方兴未艾 18 HYPERLINK \l _bookmark38 实体百货增速承压 购物中心化加强体验 18 HYPERLINK \l _bookmark44 社区生鲜成生活流量入口 电商巨头加码超市新零售 21 HYPERLINK \l _bookmark48 社交媒体多样化 内容电商方兴未艾 24 HYPERLINK \l _bookmark56 投资策略：关注具备较深护城河的优质龙头 28 HYPERLINK \l _bookmark58 个股推荐 30 HYPERLINK \l _bookmark59 风险提示 36 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：社会消费品零售总额累计值（亿元）及同比（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：网上商品零售额累计值（亿元）及同比 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：三大产业对 GDP 增长的累计同比贡献率（季） 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：三大产业对 GDP 增长的累计同比拉动（季） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：全国城镇居民人均可支配收入及同比（季） 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：全国农村居民人均可支配收入及同比（季） 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：GDP:居民最终消费支出（亿元） 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：全国居民人均消费支出累计实际同比% 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9：城乡居民家庭恩格尔系数%（1982-2017） 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10： 住户存款、贷款、净存款增长情况（亿元） 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：经济发展新动能指数及增速 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12：最终消费支出对 GDP 的贡献和拉动 9 HYPERLINK \l _bookmark17 表 1：近年刺激消费政策梳理 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 13：2018 年中国新中产与普通民众对比 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 14：消费时，对下列关于商品、服务情况的同意程度 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图 15：老年人口（万人）及老年抚养比 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图 16：新中产年龄分布 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图 17：2018 年新中产每月还贷金额占收入比例 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图 18：新中产在线购物方式 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图 19： 线上渠道拉动增长，全渠道趋势凸显 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图 20： 不同渠道消费者画像对比 14 HYPERLINK \l _bookmark29 图 21： 消费者购买渠道占比 14 HYPERLINK \l _bookmark30 图 22：零售企业为客户提供全渠道零售面临的挑战 15 HYPERLINK \l _bookmark31 图 23：实体零售与网络零售正快速向对方渗透 15 HYPERLINK \l _bookmark33 图 24：