有色金属行业2019年投资策略：转机尤可待.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250025 1、 2018 年回顾：美元强+需求弱+供给增=行业低迷 3 HYPERLINK \l _TOC_250024 、 回顾 2018 Q1-3：价格下跌，业绩回落 3 HYPERLINK \l _TOC_250023 、 展望 2019：美元温和，需求回暖是大趋势 10 HYPERLINK \l _TOC_250022 2、 基本金属：推荐铜、锡、锌冶炼利润环节改善 12 HYPERLINK \l _TOC_250021 、 铜：铜精矿供应趋紧，需求易升难降，供需持续改善 12 HYPERLINK \l _TOC_250020 、 锡：缅甸产量确定性下降，国内供需拐点显现 20 HYPERLINK \l _TOC_250019 、 锌：冶炼利润环节改善，关注龙头企业 22 HYPERLINK \l _TOC_250018 3、 贵金属：美元走弱+避险需求，黄金或有阶段性机会 26 HYPERLINK \l _TOC_250017 4、 小金属：看好供需共振的钛，钴、锂仍待转机 28 HYPERLINK \l _TOC_250016 、 钛：需求增长强劲，钛进入新一轮上升通道 28 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 锂：高成本产能投放或低预期 33 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 钴：供应端宽松预期，有待需求转机 37 HYPERLINK \l _TOC_250013 5、 主题投资看好轻量化 42 HYPERLINK \l _TOC_250012 5.1、 轻量化大势所趋，带动铝、镁需求 42 HYPERLINK \l _TOC_250011 6、 投资建议 46 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 江西铜业 47 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 紫金矿业 48 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 锡业股份 51 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 锌业股份 52 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 山东黄金 53 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 天齐锂业 55 HYPERLINK \l _TOC_250004 、 华友钴业 56 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 宝钛股份 57 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 云海金属 59 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 南山铝业 60 HYPERLINK \l _TOC_250000 7、 风险提示 61 1、2018 年回顾：美元强+需求弱+供给增=行业低迷 1.1、回顾 2018 Q1-3：价格下跌，业绩回落 1.1.1、金属价格下跌 以 SHFE 指数和 LME 指数作为衡量国内外有色金属价格变化指数，截至 2018 年 12 月 24 日，有色金属价格指数呈单边下行。LME 指数下跌 17.65% 至 2815.30，上期所有色金属指数下跌 10.8%至 2869.55。 图 1：2018 年金属价格指数呈单边下行走势（截止 2018.12.24） 美元指数 LME有色金属指数 上期有色金属指数 40% 30% 20% 10% 12-0112-04 12-01 12-04 12-07 12-10 13-01 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源：wind LME：截止 2018 年 12 月 24 日，伦期所铜，铝，铅，锌，镍，锡价格变化分别为-17.97%、-16.85%、-21.48%、-24.54%、-11.15%、-3.02%。基本 金属价格均下跌，其中跌幅最大的为锌，累计跌幅为 24.54%。 表 1：LME 基本金属涨跌幅 基本金属 年初价格 （美元/吨） 2018/12/24 价格 （美元/吨） 年中最高/低价（美元/吨） 涨跌幅 年中最大涨跌幅 铜 7264 5959 7348/5773 -17.97% 1.2%/-20.5% 铝 2264.5 1883 2559/1883 -16.85% 13.0%/-16.9% 铅 2530.5 1987 2685/1876 -21.48% 6.1%/-25.9% 锌