纺织服装行业2019年度投资策略：关注服装家纺领跑者，聚焦纺织企业海外布局.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、服装消费稳步增长，行业业绩表现平稳 3 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）消费市场持续增长，近期消费者信心指数略降 3 HYPERLINK \l _bookmark2 （二）服装零售额不断提升，行业业绩表现平稳 4 HYPERLINK \l _bookmark3 二、纺织制造业绩承压，聚焦海外产能布局 8 HYPERLINK \l _bookmark4 （一）板块业绩承压，布局东南亚产能或为趋势 8 HYPERLINK \l _bookmark5 （二）棉花消费增长，环保政策趋严，行业集中度有望提高 12 HYPERLINK \l _bookmark6 三、产品、渠道升级，服装家纺公司经营稳健 14 HYPERLINK \l _bookmark7 （一）品牌服装产品、渠道优化，家纺消费需求升级 14 HYPERLINK \l _bookmark8 （二）消费需求呈多样性，多品牌集团具备竞争优势 17 HYPERLINK \l _bookmark9 （三）新零售、新技术，线上渠道带来新机 19 HYPERLINK \l _bookmark10 四、板块低位徘徊，明年有望迎来回暖 21 HYPERLINK \l _bookmark11 五、投资建议 24 HYPERLINK \l _bookmark12 六、风险提示 25 HYPERLINK \l _bookmark13 插图目录 26 HYPERLINK \l _bookmark14 表格目录 27 一、服装消费稳步增长，行业业绩表现平稳 （一）消费市场持续增长，近期消费者信心指数略降 随着我国居民收入水平的不断提高，消费占 GDP 比重基本呈上升趋势，从 2009 年的 49.4% 提高至 2017 年的 53.6%，经济逐步从投资主导转向消费主导。 图 1：居民人均可支配收入稳步增长 图 2：消费占 GDP 比重逐年上升 城镇居民（万元） 农村居民（万元） 城镇同比 农村同比 4 3 2 1 0 2013 2014 2015 2016 2017  12% 11% 10% 9% 8% 7% 6%  56% 54% 52% 50% 48% 46% 44% 42% 40% 最终消费支出 资本形成总额 资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局， 根据阿里研究院联合 BCG 的测算，我国是全球增速最快的消费品市场之一，预计到 2021 年我国消费市场规模将扩大至 6.1 万亿美元，2016-2021 年复合增长率约为 6.8%。 图 3：各国 2021 年私人名义消费规模（预测值） 2016私人消费（万亿美元） 2016-2021消费增量（万亿美元） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 美国 中国 印度 日本 德国 英国 法国 资料来源：阿里研究院， 国家统计局中国经济景气监测中心与国家发改委资料显示，自 2016 年以来，我国消费者 信心指数逐步攀升，2018 年 2 月指数达到 124，为 1993 年 10 月以来的最高水平，此后虽略有 下降，但一直维持在 118 以上。我们认为，虽然消费市场短期承压，但个人所得税起征点提高、 2019 年实施抵扣政策，有望激发居民的消费潜力，促进消费回暖。 图 4：2018 年我国消费者信心指数相对往年较高 消费者信心指数 130 125 120 115 110 105 100 95 90 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 资料来源：国家统计局， （二）服装零售额不断提升，行业业绩表现平稳 今年纺织服装消费继续保持稳步增长，根据国家统计局公布的数据，1-9 月服装鞋帽、针纺织品零售额同比增速一直在 6%以上，10 月略下滑至 4.7%，11 月回升至 5.5%。 图 5：国内服装零售额逐年提升 图 6：1-11 月服装鞋帽、针纺织品零售额及增速 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 服装零售销售额（亿元） 同比  100% 80% 60% 40% 20% 0%  2,500 2,000 1,500 1,000 500 服装鞋帽、针纺织品零售额（亿元） 同比  16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 资料来源：Wind， 资料来源：国家统计局， 与去年同期相比，各类纺织服装产品总体出口表现较为平稳。据海关统计，2018 年 1-11 月，我国纺织品服装累计出口额为 2,539.58 亿美元，同比增长 4.4%，其