债牛未尽来者可追.PDFVIP

C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 国债期货年报：2019 年01 月03 日 国债期货年报 债牛未尽 来者可追 摘要： [table_invest] 预计2019 年经济继续回落，工业生产、消费和进出口都 作者姓名:王雪乔、何熙 wangxueqiao@ 存在一定的下行压力，基建仍然是托底经济的重要工具，部分 电话：023 期货从业资格号：F3004057 地区房地产调控可能出现松动，房地产市场企稳，销售增速持 期货投资咨询号：Z0012050 续下滑的势头有所减弱。经济可能会在下半年触底，关注“宽 hexi@ 电话：023 信用”政策效果及减税政策。通胀方面，由于供给侧改革红利 期货从业资格号：F3034892 逐渐兑现和环保政策不再一刀切，对上游价格推动减弱，PPI 大概率回落，原油价格因为18 年同期价格较高，10 月前对CPI 发布日期：2019 年01 月03 日 有一定拖累，10 月后拖累减弱，猪肉价格受猪瘟影响去产能加 速，上涨可能性较大，预计2019 年CPI 前低后高，温和通胀， CPI 与PPI 剪刀差持续缩小。外部环境依旧复杂，全球经济共 振向下，联储加息预期减弱，中美贸易摩擦可能会继续反复， 对市场影响较难预期，人民币贬值压力依然存在。为了稳经济、 保就业，货币政策继续宽松，财政政策将更加积极。 操作建议： 总体而言，对于利率债市场，2019 年依旧是利多环境，预 计利率先下后上，10 年国债到期收益率在3.0-3.6 之间波动。 建议上半年10 年国债收益率3.0 以上可建仓做多，进入下半年 或向下突破3.0 时逐渐减仓。值得注意的是，当前市场对于经 济走弱、货币政策宽松和通胀等宏观走势达成一致性预期，部 分预期已提前反映在当前的国债期货价格中，国债期货波动可 能会加剧，若有利空因素出现反转速度和幅度可能会超预期。 建议关注指标：就业压力、基建反弹力度、地产调控政策变动、 减税力度、中美贸易摩擦进展 HTTP://WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_page] 国债期货年报 研究 目 录 一、2018 年国债市场回顾 3 二、2019 年宏观经济展望 5 1、经济发展基调：稳中有变 变中有忧 6 2、内外需求转弱趋势短期内难以扭转 7 3、房地产：调控政策