汇率制度与汇率政策..ppt

* * ◆ 实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 （1）由人民币钉住美元改为参考一篮子货币 （2）人民币兑美元汇率升值2%，由1美元兑8.27元人民币变为1美元兑8.11元人民币。 （3）每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动。 （4）中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。 改革的内容 * * 三、关于人民币自由兑换 ◆ 实现人民币自由兑换是我国外汇管理体制改革目标。 ◆ 人民币自由兑换步骤 1实现人民币经常项目有条件可兑换（1994年）； 2 实现人民币经常项目可兑换（1996年）; 3 实现人民币资本与金融项目可兑换。 * * END * * 第五章 汇率制度与汇率政策 * * 第一节 汇率制度 一、汇率制度类型 ? 主要的汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 * * ? 主要的汇率制度分类 固定汇率制 金本位制下的 固定汇率制 布雷顿森林体系下 的固定汇率制 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 * * ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 严格固定 的汇率制度 无独立法定货币的汇率制度 货币局制度 中间 汇率制度 传统固定 汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动 浮动 汇率制度 不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制 美元化 货币联盟 * * ? 汇率目标区 ★ 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。 * * 汇 率 中心汇率 目标区上限 目标区下限 不存在目标区时市场汇率轨迹 汇率目标区示意图 汇率目标区下 市场汇率轨迹 * * 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 优点 固定汇率制 有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策 缺点 丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化 * * 优点 浮动汇率制 能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 汇率变动对经济冲击作用较小 缺点 容易造成经济波动 不利国际贸易与投资的的发展 使一国更有通货膨胀倾向 * * 三、汇率制度的选择 ? 影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率 * * 第二节 汇率政策 一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。 * * ? 资本完全流动条件下的模型 IS 在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。 Y i BP LM i* * * ? 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义 ◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 ◆ 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。 * * ★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。 二、三元悖论 * * ★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即： ? “三元悖论”的政策含义 汇率稳定 货币政策独立性 资本自由流动 * * 三、政府对外汇市场的干预 政府干预外汇市场的目的 ◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 避免汇率水平在中长期内失调 ◆ 进行政策搭配调节内外经济的需要 ◆ 增加外汇储备等其它目的 * * 2. 政府干预外汇市场的类型 ◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预 ◆ 按是否引起货币供应量的变化分： 冲销式干预与