模型2 描述引入影子银行后的经济.pptxVIP

Shadow Banking:China’s Dual-Track Interest Rate LiberalizationHao Wang, Honglin Wang, Lisheng Wang, Hao Zhou 1Introduction2Institutional Backgroundcontents3Theoretical Analysis4Comparative Analysis5Interest Rate6Conclusion1IntroductionIntroduction从1979年中国实施改革开放，大部分商品和服务市场已经实现市场化，但是资本市场还在政府控制下。1现阶段中国对于融资渠道的控制主要是从银行的存款利率上限和贷款额度方面控制，同时加上中国直接股权融资市场的不健全，直接导致了中国经济发展的扭曲和不平衡，同时催生了影子银行的发展。23影子银行的存在潜在构建了双轨制渠道对于中国逐步推进利率市场化。在中国，影子银行主要是有商业银行发起实行的，并且得到国家的默许。文章构建均衡模型探究影子银行的本质，对于社会剩余和金融市场的意义，以及在完全实现利率市场化后它所实行的角色。4Introduction在双轨制利率制度之前是计划轨道-被控制的商业银行信贷轨道，存款利率上限以及贷款额度在均衡水平之下。然后一个引入影子银行的市场轨道允许经济主体以市场利率确定资金需求和供给。1利率双轨制的优点是不需要拆解和重组已经存在的在旧轨道下的机构-商业银行体系，减少经济改革中的不确定性和经济动荡。2影子银行的存在增加了居民的投资收益和银行的营业利润，并且通过有效降低存款准备给私营部门提供了更多资金。影子银行增加了社会剩余。3影子银行对于社会剩余的影响取决于债券市场的有效性，在高度有效的债券市场下，影子银行可能会降低社会剩余。4Introduction影子银行帮助纠正在利率和信贷管制下的资本的错误定价和错误配置，国有企业轻易获得便宜且稀有的信贷资源，私营企业却普遍面临融资难的问题，影子银行可以以较高的利率提供给私营企业紧急的资金，同时可以有效筛选生产率高的私营企业。1完全利率市场化会产生额外的社会剩余，而利率一般会增加。每个市场利率的变化取决于每个市场的条件和相互作用。双轨制利率市场化的优点是允许存款利率（固定其他市场利率）逐渐达到均衡水平。2这篇文章先从经济改革的角度检验影子银行的作用。有文献表明影子银行改善福利，因为银行通过投资多元化更容易受到系统性风险的影响。此文研究影子银行如何通过双轨制使得传统金融体系从刚性利率政策走向市场化。31 IntroductionFunke,Mihaylovski,and Zhu(2015)研究了中国不规范的货币政策，传统银行部门和影子银行部门在一个动态随机一般均衡中的相互作用。1Dang,Wang,and Yao(2014)构建了一个行为模型显示了在中国投资者对影子银行产品回收保证的误解激励了“以银行为中心”的影子银行。23Hachem and Song(2015)认为商业银行业内的不对称竞争导致了影子银行的兴起。本文强调影子银行作为一种改革机制对于社会福利和金融体系的含义，42Institutional Background2 Institutional Background2.1 China’s Interest Rate Policy2.2 Banking Sector In China2.3 Shadow Banking in China 2.1 China’s Interest Rate Policy1950年中国采取以重工业为主的计划经济增长模式，重工业属于资本密集型，早期资金资源匮乏，政府采取低利率政策降低资本的成本并引入到重工业中。中国在非常短的时间内建立了重工业体系，实现了经济的快速发展，但是农业和消费行业在此期间没有增长。重工业的资源过剩以及被压制的农业和消费业得不到发展。1979年开始推进市场化改革，农业和消费行业基本实现由市场定价。2.1 China’s Interest Rate Policy低利率政策导致了过度的投资密集和资本密集的技术选择，资本需求超过供给，固定利率下投资和消费的自我调节无法发挥作用，使得总需求易变。低利率政策导致政府驱动的经济周期，当政府放松监管，实行宽松的货币政策，会资本需求增加，经济快速增长，然后通胀增加，供给大于需求，政府再紧缩货币，消费投资冷却，政府的财政预算降低2.2 Banking Sector in China计划经济时期，中国人民银行既是中央银行又是商业银行，集中存款和贷款，将资本分配到计划经济中，1984年，中国人民银行开始主要起中央银行的作用，一些大的国有商业银行被建立来共同促进中央银行的货币和金融稳定政策，商业银行开