研发与高增长品种驱动未来.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/ 医药与健康护理/化学制药 证券研究报告 中国生物制药（01177.HK ）公司跟踪报告 2018 年05 月23 日 [Table_InvestInfo] 增持 维持 研发与高增长品种驱动未来 投资评级 股票数据 ——2017 及2018Q1 公司经营情况分析 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（港元） 18.19-21.50 [Table_Summary] 05 月23 日收盘价（港元） 18.48 投资要点： 52 周股价波动（港元） 6.49-19.66 总股本/流通H 股（百万股） 8425.19/8425.19  2018 年一季度业绩优秀，经营质量不断提升。5 月18 日，公司发布一季报。 总市值/流通市值（亿港元） 1556.98/ 1556.98 公司今年一季度收入46.53 亿元人民币（＋20.4% ），新产品销售占集团总收 主要估值指标 入约 14.7%，归母净利润7.71 亿元人民币（＋33.2% ），第一季度每股派息2 [Table_PePbInfo] 港仙（0.02 港元）。 2017 2018E 2019E 市盈率 61.37 44.69 34.74 市净率 14.47 10.93 8.32  肝药业务增速有所改善，三大抗肿瘤新品高速增长。2017 年肝病用药收入 市销率 8.99 6.21 4.86 65.43 亿元人民币，同比增5.4%，增速稍高于2016 年；主要产品润众2017 EV/EBITDA 28.06 21.08 15.65 年收入31.69 亿元人民币，增速为4.78% ，比2016 年降低8 个百分点。我 相关研究 们预计肝药承压状况将随着替诺福韦的上市放量进一步改善。抗肿瘤用药收 [Table_ReportInfo] 入 15.97 亿元人民币，同比增6.1% ，原因是受招标降价影响，止若注射液收 《业绩超预期，未来趋势向好》2017.11.24 《肝药承压不改长期趋势，安罗替尼开启创新 入2.42 亿元人民币，同比降27.7%。但新品种依尼舒片、格尼可胶囊、晴唯 时代》2017.08.31 可注射液2017 全年增速分别高达46.6% 、31.2%、26.9% ，2018Q1 增速分 别为 46.6% 、35.2% 、34.6%。我们预计以上三个高增长品种联合新药安罗 市场表现 替尼，后续将有力支撑公司抗肿瘤用药的增长。 [Table_QuoteInfo]  高增长品种助力四大产品线收入猛增。肛肠科用药、镇痛药、骨科用药、呼 吸系统用药四个产品线2017 年分别实现营收7.63 亿、20.55 亿、12.51 亿、 6.57 亿元人民币，增速分别高达196.5%、37.5%、24.9% 、23.6%。四大产 品线猛增得益于艾速平注射液（艾司奥美拉唑）（+1205.5% ）、凯纷注射液（氟 比洛芬酯）（+31.6% ）、氟比洛芬巴布膏 （+59.0% ）、天晴速乐粉雾剂（噻托