关于债务率、负债率-中国金融论坛.PDFVIP

关于债务率、负债率、偿债率等指标及其 “国际警戒线”的适用性研究 中国人民银行南京分行课题组 编者按：近年来，新型城镇化过程中大量的资金需求助推了地方政府债务的快速增长，如何 规范地方政府债务管理、防范化解地方债务风险问题成为业界和学界热议的焦点。国际上甚至 有人猜测我国部分地市的政府债务规模过大、有濒临“破产”的可能，而对于“破产”的推断主要 基于“债务率”、“负债率”、“偿债率”等指标及其所谓的国际警戒线标准。为此，人民银行南京分 行成立课题组开展专题研究，现将研究结果摘要发表，供大家参考和讨论。 　　当前研究地方政府债务问题时，除关注地 都是具有弹性的，而且也没有统一的标准。 方债务总体规模之外，学界和业界均普遍使用 鉴于此，我们认为要全面、准确衡量地方 “债务率”、“负债率”、“偿债率”等债务指标 政府债务风险，需要建立多层次、多角度的风 （以下简称“三率”）及其“国际警戒线”来衡量 险衡量指标，并辅之以定性分析加以综合研 地方政府债务风险，我国地方债务审计公告就 判。此外，需要构建不同政府层级的债务风险 采用了这些指标，以期对地方政府债务风险起 预警系统，以便对不同地区（省、市、县）的政 到一定的预警和提示作用。事实上，“三率” 府债务进行监测、评估、预警。 等指标，作为常用的债务风险衡量指标和国际 一、“三率”等指标用于衡量地方债务风 通用指标，用以衡量我国地方政府债务风险， 险的适用性分析 具有非常重要的参考价值。但是调查过程中 （一）目前我国地方政府财政预算软约束 我们发现，由于财政体制、统计口径、激励约束 问题突出，“三率”等指标用来衡量地方债务 机制、信息透明度、数据质量等方面的差异，导 风险的适用性和准确性不强 致中国的地方债务问题更加复杂，如果仅用 “三率”等指标的适用前提是一个国家、 “三率”来直接衡量，可能对潜在风险的揭示 地区、企业、居民等独立财务主体的预算硬约 并不全面，需要增加一些指标，才能完整反映 束。特别是，就主权债务和国别风险而言，由 地方政府债务的真实状况；另外，直接使用所 于各个国家主权独立、预算独立，因而其主权 谓的“国际警戒线”进行地方债务风险预警， 债务也具有完全的独立性，因此，使用“三率” 也可能不够准确，原因是这些“国际警戒线” 等指标和大体一致的“警戒线”，无疑是最佳 ４ 的选择，使用这几个指标衡量国别债务风险既 一是当前我国地方政府面临的压力主要 直观、又简便，财务指标和统计口径也便于统 来自短期内即将集中到期的债务。根据国家 一。 审计署发布的审计公告，从全国来看，２０１３年 但是，就一国的地方政府债务问题而言， ６月底地方政府负有偿还责任的债务中，有 情况则比较复杂。如果是在预算硬约束的前 ６１．８７％集中在２０１５年底前到期。从江苏来 提下，各国使用“三率”等指标来衡量和监测 看，截至２０１３年６月底，在江苏全省各级政府 地方政府债务风险，准确性、适用性比较强。 负有偿还责任的７６３５亿元债务中，有４９％在 例如，美国、新西兰等国家，就将“三率”作为 ２０１５年及以后年度到期，其中２０１５－２０１６年 对地方债务的监管指标。国际机构和部分国 到期的是２３７０亿元，占比为３１％，短期偿债压 家建立的债务危机早期预警系统也涉及上述 力较大。 指标。例如，ＩＭＦ与ＦＳＢ推行的早期预警测试 因此，衡量我国地方政府债务风险时，除 （ＥａｒｌｙＷａｒｎｉｎｇＥｘｅｒｃｉｓｅ，ＥＷＥ）就使用了负债 了使用“三率”等揭示信用风险的指标外，还 率、政府债务展期风险等指标。日本设置的早 应增加一些流动性风险指标，比如，可以借鉴 期预警和财政重建计划，使用了实际偿债率、 国际上通用的“现金／债务比率”、“流动资产／ 未来债务负担率、实际赤字率、综合实际赤字 债务比率”等指标，建立一整套指标体系，综合 率等指标。哥伦比亚的“红绿灯”预警系统使 分析和评判，以便提高准确性和全面性。对各 用了债务率、利息支出率等指标。考虑到我国 省（直辖市、自治区）而言，各省级政府财