高级财务管理第二章..ppt

高级财务管理 教师姓名：赵俊梅 联系方式邮箱：872976346@ 第二章 证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 第二章证券估价 本章结束 【例29】C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。要求： （l）假定2001年1月1日金融市场无风险利率是9%，该债券的发行价应定为多少?（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）? （1）发行价 PV =100×（P／A，9%，5）+1000×（P ／F ，9%，5）=1038.87(元)（2）用9%和8%试误法求解：PV（9%）=100×（P／A，9%，4）+1000×（P，9%，4）=1032.37元PV（8%）=100×（P／A，8%，4）+1000×（P，8%，4）=1066.21元 　i =8.81% （3）900=1100 ×（P／F，i，1） 　　 　　跌价后到期收益率 i =22.22% 第二节 股票估价 　　【重点难点】 　　1.股票的估价模型 　　2.股票收益率的计算 股票的价值： 　　通用公式：股票价值=股票未来现金流入现值 　　其中：股票未来的现金流人包括股利收入以及股票出售收入，折现率一般采用权益资本成本或股权投资的必要报酬率。 1、零增长股票的价值 　　对于零增长股票而言，如果长期持有(即不打算出售)，则未来现金流入指的是股利收入，并且股利永远保持不变，股票未来现金流入现值=股利的永续年金现值。 2、固定增长股票的价值 　　对于固定增长的股票而言，如果长期持有(即不打算出售)，则未来现金流入指的是股利收入，并且股利增长率固定不变，经过推导可知， 股票价值 PV=D1/(K-g) =D0×(I+g)/(K一g) 其中，g为股利增长率 【提示】 （1）在股利固定成长股票价值公式中，要注意D0和D1的区别： D0 指的是“最近已经发放的股利”，常见的说法包括：上年的股利、刚刚发放的股利、本年发放的股利等。 D1 指的是“预计要发放的股利”，常见的说法包括：未来第一期股利、预计的