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2019-01-13 发布于湖北
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长城证券有限责任公司上市公司调研报告汽车零配件行业 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 银河动力（000519 ）投资评级：谨慎推荐 2008 年 4 月 10 日 ——主营业务向好，但 07 年盈利靠投资收益要点：主要财务指标 2006A 2007E 2008E 2009E 营业收入(万元) 18545 23423 31271 40352 收入稳步增长 07 年 1-9 月，公司实现营业收入 1.72 （+/- ％） 14.43% 26.30% 33.51% 29.04% 亿元，同比增长 10.6%，而考虑到 4 季度传统销售旺营业利润(万元) -2013 4852 788 926 季的因素，预计公司 07 年主营的活塞与缸套业务同净利润(万元) 3132 4110 763 893 比增长在23% 以上。每股收益(元) 0.16 0.215 0.04 0.047 内燃机行业景气保证公司长期成长尽管未来几年我注：以 4 月 9 日收盘价5.81 元计算国宏观经济增速将有所放缓，但其固有增长趋势将长期保持不变，这将保证工程机械行业与商用车行业未来几年销量的稳定增长，同时考虑到随着国家加大对银河动力股价相对上证指数走势农业领域的投入，未来整个农机行业也将获得稳步发展。上述三大行业的增长将保证对柴油内燃机的新增 100% 需求，这也确保了公司的长期成长。 80% 原材料价格上涨影响公司盈利在原材料价格上涨以 60% 40% 及产品降价双重压力的作用下，公司毛利率近几年持 20% 续下滑，06 年为 15.47%，而07 年约降至 14%左右， 0% 且未来具有进一步下滑的可能。虽然公司可以通过对 -20% 部分高端产品进行提价来化解成本上涨的压力，但毕 -40% 竟幅度较小，我们认为总体而言 08 年原材料价格上 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 8- 8- 涨将加大公司盈利压力，不过在 09 年毛利率将重新 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 上升。银河动力上证综合指数非经常性损益提升公司 07 年业绩公司 07 年 3 季度公告，根据国家规定，公司原多集体的所得税预计在 4 季度冲回