重大机遇将临,战略买入电信业重点公司.PDFVIP

行业深度报告 Sector in dep th 电信服务 2006年9月04日 重大机遇将临，战略买入电信业重点公司 移动电信服务 向好 主要结论 电信设备 看好 三个视角分析表明，电信行业重组难以避免。基于对：1、行业现存 结构日益恶化，及其产生的后果；2 、美国电信行业市场结构演进的 首选股票 历史；3、网通独立运营 3G 业务面临严重亏损前景；三个视角的分 中国联通（600050 ） 最优－1 析，我们认为电信行业重组难以避免。 中兴通讯（000063 ） 最优－2 四个原则导出符合逻辑的重组方案。行业重组合理的出发点在于：1、 有利于行业平衡发展；2 、有利于所有利益相关者；3 、有利于支持 预测与评级变动情况 TD-SCDMA 自主知识产权；4 、有利于实际简便操作。从而，符合逻 中国联通 提高评级 辑的方案是：电信集团购买联通集团的 CDMA 网络资产，与现有固 中兴通讯 提高评级，中报点评已经降低 话资产组合，全业务运营；联通集团并购网通集团，全业务运营，其 2006 年盈利预测 中 GSM 升级为 WCDMA ；中国移动 3G 采用 TD-SCDMA 标准。预 期重组方案最快年底、最迟 07 年 2 季度将明确。上述方案似乎已经 得到行业蛛丝马迹的印证。 倪勇 021228 中国联通正在迎来重大投资契机，提升公司投资评级从“优势－1” niyong@ 至“最优－1”。分析表明，中国联通 A 股在现有格局下，合理价格 是 2.8 元，提供了较高安全边际；集团出售 CDMA 网络给电信后， 若上市公司出售 CDMA 用户，A 股每股合计获得特别收益 0.96 元； 联系人：邓文静 若 CDMA 用户留在上市公司，A 股合理价格是 3.5 元；进一步地， (8621205 08 年联通红筹与网通红筹合并，将具有较强的成本与收入协同效应。 dengwj@ 上调中兴通讯投资评级从“优势－1”到“最优－2 ”，目标价 35 －40 元。重组背景下，预测中兴 06 －08 年的 EPS 分别为 1.22、1.76、2.32 元，06 年存在业绩下降风险，但 3G 特别是 TD-SCDMA 导致的行业 重大拐点即将来临。 基于重组和 3G 在时点上愈来愈近，建议投资者战略买入上述电信业 重点公司。 目录 重大机遇将临，战略买入电信业重点公司 1 投资要点 4 三视角分析，重组难以避免 5 行业生态日趋恶化，中国移动“一司独大”5 失衡结构不利行业持续健康发展 7 美国电信业演进历史表明，极少数全业务运营商主导市场是有效率的7 网通独立运营3G 面临严重亏损的前景8 中国电